Kocaer Çelik Sanayi
Net kar beklentilerle genel olarak uyumlu.
Kocaer Çelik, 3Ç26’da geçen yılın aynı çeyreğindeki düşük baz etkisinin yanı sıra azalan net finansman ve vergi giderlerinin desteğiyle piyasa beklentilerine paralel 221 milyon TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 209 milyon TL, Piyasa: 206 milyon TL).
Devamı
Piyasa beklentisinin %15 üzerinde gerçekleşen net satış gelirleri, çeyreklik bazda %17 artışla ve yıllık bazda yatay kalarak (-%1) 3Ç26'da 7.613 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: 6.591 milyon TL, Piyasa Beklentisi: 6.621 milyon TL). FAVÖK yıllık bazda %42 artışla (çeyreklik bazda yatay) 1.054 milyon TL oldu (İş Yatırım: 975 milyon TL, Piyasa Beklentisi: 1.009 milyon TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 4,2 puan artarken, çeyreklik bazda 2,3 puan gerileyerek %13,8 olarak gerçekleşti.
Şirket’in satış hacmi 3Ç25’teki 188 bin tondan 3Ç26’da 182 bin tona gerileyerek yıllık bazda %3 azaldı. Katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı 2Ç26’daki %50,5 seviyesinden 3Ç26’da %44,0’e gerilerken, 9A25’teki %44,0 seviyesinden 9A26’da %47,0’ye yükseldi.
Devamı
Şirket’in net satış gelirleri 3Ç26'da çeyreklik bazda %17 büyüyerek 7.613 milyon TL'ye ulaştı ve 9A26 toplam gelirlerini 19.843 mn TL'ye getirdi (yıllık -%11). 9A26 döneminde ihracat toplam gelirlerin %68'ini oluştururken, yurt içi satışlar %28, ihraç kayıtlı satışlar ise kalan %4'lük payı aldı. Uluslararası satışların coğrafi dağılımında 9A26 itibarıyla Kuzey Afrika %43 pay ile ilk sırada yer alırken, bunu Amerika (%27), Avrupa (%14), Birleşik Krallık (%6) ve Orta Doğu (%6) izledi.
Brüt kar marjı 3Ç26’da yıllık 3,4 puan genişleyerek %19,3 seviyesine ulaştı (çeyreklik -3,8 puan). Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı 3Ç25’teki %8,2 seviyesinden 3Ç26’da %7,8’e gerileyerek iyileşme gösterdi.
Devamı
Buna bağlı olarak, ürün miksindeki değişim kaynaklı çeyreklik marj daralmasına (2Ç26: %16,1) rağmen, FAVÖK marjı yıllık bazda 4,2 puanlık genişlemeyle 3Ç26'da %13,8 seviyesine yükseldi. Ton başına FAVÖK, 2Ç26’daki 125 ABD Doları ve 3Ç25’teki 78 ABD Doları seviyelerine kıyasla 3Ç26’da 118 ABD Doları olarak kaydedildi.
Serbest nakit akışı, temel olarak işletme sermayesi yönetimindeki iyileşmenin etkisiyle 3Ç25’teki negatif 281 milyon TL seviyesinden 3Ç26’da pozitif 1.267 milyon TL’ye döndü. Şirket’in net borç pozisyonu, 2Ç26 sonundaki 2,5 milyar TL seviyesinden 3Ç26 sonunda 1,5 milyar TL’ye gerileyerek iyileşme kaydetti.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | Tahminler | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | Piyasa Tahmini | İş Yatırım | |
| Ciro | 7,613 | 7,704 | -%1 | 6,519 | +%17 | 19,843 | 22,370 | -%11 | 6,621 | 6,591 |
| Brüt Kar | 1,468 | 1,226 | +%20 | 1,505 | -%2 | 4,038 | 4,239 | -%5 | ||
| Brüt Kar Marjı | %19.3 | %15.9 | +3.4 ppt | %23.1 | -3.8 ppt | %20.3 | %18.9 | +1.4 ppt | ||
| Faaliyet Giderleri | -595 | -631 | -%6 | -632 | -%6 | -1,653 | -1,879 | -%12 | ||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%7.8 | -%8.2 | +0.4 ppt | -%9.7 | +1.9 ppt | -%8.3 | -%8.4 | +0.1 ppt | ||
| Faaliyet Karı¹ | 873 | 595 | +%47 | 873 | %0 | 2,384 | 2,360 | +%1 | ||
| Amortisman | 181 | 145 | +%25 | 178 | +%2 | 528 | 472 | +%12 | ||
| FAVÖK² | 1,054 | 740 | +%42 | 1,051 | %0 | 2,913 | 2,831 | +%3 | 1,009 | 975 |
| FAVÖK Marjı | %13.8 | %9.6 | +4.2 ppt | %16.1 | -2.3 ppt | %14.7 | %12.7 | +2.0 ppt | ||
| Finansman Gelir (Gider), net | -342 | -552 | -%38 | -617 | -%44 | -1,380 | -2,043 | -%32 | ||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | -82 | 115 | a.d. | -66 | +%25 | -211 | 280 | a.d. | ||
| VÖK | 245 | 283 | -%14 | 266 | -%8 | 823 | 935 | -%12 | ||
| VÖK Marjı | %3.2 | %3.7 | -0.5 ppt | %4.1 | -0.9 ppt | %4.1 | %4.2 | 0.0 ppt | ||
| Vergi Gelir (Gider) | -24 | -247 | -%90 | 247 | a.d. | 50 | -351 | a.d. | ||
| Net Kar | 221 | 36 | +%514 | 513 | -%57 | 873 | 584 | +%49 | 206 | 209 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 221 | 35 | +%530 | 510 | -%57 | 865 | 577 | +%50 | ||
| Net Kar Marjı | %2.9 | %0.5 | +2.4 ppt | %7.9 | -5.0 ppt | %4.4 | %2.6 | +1.8 ppt | ||
Hisse, son bir haftada BIST-100 endeksinin %10,24 üzerinde performans gösterdi. Net borçtaki çeyreklik gerileme öne çıkan olumlu unsur olmakla birlikte; 3Ç26 FAVÖK ve net kar rakamları piyasa beklentilerine genel olarak paralel gerçekleşti. Yıllık bazdaki FAVÖK marjı büyümesinde düşük baz etkisinin de katkısı olduğunu hatırlatalım.
