Anadolu Efes
Sonuçlarda meşrubat grubu kaynaklı sapma: Anadolu Efes, UMS-29 kapsamında 3Ç25'teki 6,8 milyar TL net kara kıyasla 3Ç26'da 4,4 milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 5,1 milyar TL, piyasa: 4,6 milyar TL).
Konsolide net satışlar ise yıllık bazda %1 düşüşle 88,76 milyar TL’ye geriledi. (İş Yatırım: 87,9 milyar TL, piyasa: 89,4 milyar TL). Konsolide FAVÖK ise 15,8 milyar TL olarak kaydedildi. (İş Yatırım: 17,25 milyar TL, piyasa: 16,85 milyar TL).
Bira grubunda zayıf Türkiye performansı: Bira grubu hacimleri %5,6’lik daralma kaydetti. Türkiye hacimleri alım gücü kaynaklı düşük talep ve zayıf turizm aktivitesi sebebiyle %14,3 daralırken, yurtdışı operasyonlarda ise %2’ye yakın büyüme kaydedildi.
Devamı
Gürcistan operasyonlarındaki ihracat faaliyetlerinin yeniden yapılandırılmasının etkisi hariç tutulduğunda ise uluslararası bira operasyonları hacimleri %6 oranında büyüme kaydetti. Bu etki hariç bakıldığında Gürcistan operasyonları düşük tek haneli seviyelerde daralma kaydederken Kazakistan hacimleri orta-tek haneli artış gösterdi. Moldova operasyonlarında ise düşük-orta tek haneli büyüme gözlendi. Uluslararası bira grubu gelirleri yıllık bazda %10,4 artışla 8,5 milyar TL’ye yükselirken, Türkiye gelirleri ise zayıf hacimlerle birlikte reel bazda %14,5 gerileme kaydetti. Böylelikle 3Ç26’te bira grubu gelirleri yıllık bazda %5 daralma ile 19,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Bira grubu brüt kar marjı, Türkiye’deki zayıf hacimler ve uluslararası operasyonlardaki enerji maliyetlerindeki artış sebebiyle 298bps daralarak %46,7’e geriledi. Bira grubu FAVÖK marjı da hem 370bps daralarak %18,3’e geriledi.
Kaldıraç: Bira grubunun serbest nakit akışı (şirket tanımı) 3Ç25’e kıyasla işletme sermayesi yönetimi, düşen faiz giderleri ve yatırım harcamaları sebebiyle -1,7 milyar TL’den -276mn TL’ye geriledi. Bira grubu net borcu 34,5 milyar TL ile geçtiğimiz çeyreğe paralel seviyede.
Devamı
Bira Grubu Net Borç/FAVÖK oranı 5,1x seviyesine yükselirken Konsolide Net Borç/FAVÖK oranı ise meşrubat grubunda bu çeyrek gözlenen düşüşle birlikte 0,9x seviyesine geriledi.
2026 Beklentilerinde aşağı yönlü revizyon: Şirket bira grubu için düşük-tek haneli hacim daralma beklentisini orta-tek haneli daralma olarak, enflasyon muhasebeli 150bps FAVÖK daralma beklentisini 250bps, enflasyon muhasebesiz 100bps FAVÖK daralma beklentisini 200bps olarak revize etti.
UMS-29 etkisi hariç bira grubu: Enflasyon muhasebesi hariç tutulduğunda, bira grubunun net satışları 3Ç26'te yıllık bazda %23 artışla 20,15milyar TL'ye ulaşırken, FAVÖK ise 454 baz puanlık marj daralması ile 4,5 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kar ise TL85mn seviyesinde.
Devamı
Enflasyon muhasebesi etkisi hariç bakıldığında bira grubu Net Borç/FAVÖK oranı 3,3x seviyesinde.
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | |
| Ciro | 88,760 | 89,334 | -%1 | 92,363 | -%4 | 251,648 | 244,704 | +%3 |
| Brüt Kar | 33,730 | 36,093 | -%7 | 36,429 | -%7 | 95,436 | 91,290 | +%5 |
| Brüt Kar Marjı | %38.0 | %40.4 | -2.4 ppt | %39.4 | -1.4 ppt | %37.9 | %37.3 | +0.6 ppt |
| Faaliyet Giderleri | -22,099 | -20,455 | +%8 | -22,630 | -%2 | -65,168 | -62,057 | +%5 |
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%24.9 | -%22.9 | -2.0 ppt | -%24.5 | -0.4 ppt | -%25.9 | -%25.4 | -0.5 ppt |
| Faaliyet Karı¹ | 11,630 | 15,638 | -%26 | 13,799 | -%16 | 30,268 | 29,233 | +%4 |
| Amortisman | 4,174 | 4,108 | +%2 | 4,619 | -%10 | 13,067 | 12,402 | +%5 |
| FAVÖK² | 15,804 | 19,746 | -%20 | 18,418 | -%14 | 43,334 | 41,635 | +%4 |
| FAVÖK Marjı | %17.8 | %22.1 | -4.3 ppt | %19.9 | -2.1 ppt | %17.2 | %17.0 | +0.2 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -5,129 | -6,247 | -%18 | -5,620 | -%9 | -15,060 | -19,184 | -%21 |
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 4,220 | 5,263 | -%20 | 5,423 | -%22 | 16,990 | 16,868 | +%1 |
| VÖK | 11,143 | 14,494 | -%23 | 13,222 | -%16 | 32,281 | 31,421 | +%3 |
| VÖK Marjı | %12.6 | %16.2 | -3.7 ppt | %14.3 | -1.8 ppt | %12.8 | %12.8 | 0.0 ppt |
| Vergi Gelir (Gider) | -2,814 | -3,104 | -%9 | -3,482 | -%19 | -9,100 | -5,337 | +%71 |
| Net Kar | 8,329 | 11,390 | -%27 | 9,740 | -%14 | 23,181 | 26,084 | -%11 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 4,374 | 6,814 | -%36 | 5,410 | -%19 | 12,054 | 15,034 | -%20 |
| Net Kar Marjı | %9.4 | %12.8 | -3.4 ppt | %10.5 | -1.2 ppt | %9.2 | %10.7 | -1.4 ppt |
