Türk Telekom
Gerçekleşen Rakamlar ve Tahminler Güçlü operasyonel performansla beklenti üstü net kâr.
Türk Telekom 3Ç26'da 7.678 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin %14,4 üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda %42,2 geriledi. Beklenti üstü sonuç, tahminlerin üzerinde gelen ciro ve FAVÖK ile uyumlu.
Çeyrekte Öne Çıkanlar Proje gelirleri ciroyu destekledi. Konsolide ciro yıllık %11,9 artışla 86.379 mn TL'ye ulaştı ve piyasa beklentisinin %3,4 üzerinde gerçekleşti. UFRYK 12 hariç büyüme %10,9 oldu.
Devamı
Büyümeye en büyük katkı bilgi ve iletişim teknolojileri proje gelirlerinden geldi ve diğer gelirler ağırlıklı olarak COP31 projesinin etkisiyle yıllık %78,9 arttı. Türk Telekom, Türkiye'nin 9-20 Kasım'da Antalya'da ev sahipliği yapacağı konferansın uçtan uca iletişim ve teknoloji altyapısını üstlendi ve konferansın Küresel Dijital Dönüşüm ve Teknoloji Destekçisi oldu. Yönetim bu etkinin bir kısmının 4Ç26'ya da taşınmasını bekliyor.
Kurumsal data gelirleri yıllık %15,6, uluslararası gelirler %13,5, sabit genişbant gelirleri ise %6,7 arttı. Sabit genişbantta abone başına gelir artışı yüksek baz nedeniyle %7,3'e yavaşladı. Bireysel sabit genişbant net abone kazanımı 83 bin ile 3Ç23'ten bu yana en yüksek seviyede gerçekleşti.
1Y26'da enflasyonun gerisinde kalan mobil gelirler, 670 bin net abone kazanımının desteğiyle yıllık bazda reel olarak %2,2 büyüdü ve mobil abone sayısı 33,4 milyona ulaştı. M2M hariç karma mobil abone başına gelir yıllık %0,8 geriledi.
Devamı
Ancak yönetim bu göstergenin Eylül'de yıllık bazda pozitife döndüğünü ve iyileşmenin hızlanmasını beklediğini belirtiyor.
Marj baskısına rağmen beklenti üstü FAVÖK. FAVÖK yıllık %6,9 artışla 37.017 mn TL oldu ve piyasa beklentisini %3,5 aştı.
Güçlü nakit yaratımı, kaldıraç hafif geriledi. Serbest nakit akışı 3Ç26'da yıllık %40 artışla 10,0 milyar TL'ye yükselirken lisans bedelleri hariç yatırım harcamaları yıllık %20,2 artışla 27,9 milyar TL oldu.
Döviz–TL swaplarının piyasa değeri hariç net borç, 2Ç26'daki 126,1 milyar TL'den 123,3 milyar TL'ye geriledi. Ancak imtiyaz ve 5G lisansı ödemeleri nedeniyle 3Ç25'teki 73,8 milyar TL'nin belirgin şekilde üzerinde kaldı. Net borç/FAVÖK oranı 0,95x ile 2Ç26'daki 1,00x'in altında, 3Ç25'teki 0,61x'in ise üzerinde gerçekleşti.
Finansman
Yıllık düşüşün temel nedeni, net finansman giderinin geçen yılın aynı dönemindeki 7.697 mn TL'den 21.409 mn TL'ye yükselmesiydi. Bu tutarın 16.966 mn TL'si kur farkı ve korunma giderlerinden oluştu. Şirket, finansman giderlerindeki artışı 1Ç26'dan itibaren bilançoya alınan imtiyaz süresi uzatımı ve 5G lisansı yükümlülüklerine bağlıyor.
FAVÖK marjı
FAVÖK marjı, düşük marjlı proje gelirleri ve UFRYK 12 etkisiyle yıllık 2,0 puan daralarak %42,9'a geriledi. UFRYK 12 hariç marj %45,7 oldu. Doğrudan maliyetler yıllık %32,5 arttı ve ekipman ve teknoloji satış maliyetleri proje gelirlerine paralel olarak %127,3 yükseldi. Ticari giderler yıllık %15,9 artarken personel giderleri %2,1 geriledi.
Faaliyet kârı
Amortisman giderlerinin yıllık %27,4 artmasıyla faaliyet kârı %7,4 düşüşle 18.956 mn TL'ye geriledi.
Döviz pozisyonu
Net kısa döviz pozisyonu 3,3 milyar ABD doları olup bunun 2,8 milyar dolarlık kısmı imtiyaz ve lisans yükümlülüklerinden kaynaklanıyor. Şirket çeyrek sonrasında Ekim 2031 vadeli, tüm masraflar dahil 6 aylık SOFR + %2,15 maliyetli 1 milyar dolarlık kulüp kredisi imzaladı.
| Tablo 1: Özet Finansallar | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TL mn · UMS 29 | Çeyreksel | 9 aylık | 3Ç26 Tahminler | |||||||||
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | İş Yat. | Sapma | Piyasa* | Sapma | |
| Ciro | 86,379 | 77,219 | +%12 | 76,860 | +%12 | 236,510 | 214,959 | +%10 | 83,332 | +%3.7 | 83,555 | +%3.4 |
| Brüt Kar | 33,550 | 34,593 | -%3 | 30,220 | +%11 | 94,198 | 91,625 | +%3 | ||||
| Brüt Kar Marjı | %38.8 | %44.8 | -6.0 ppt | %39.3 | -0.5 ppt | %39.8 | %42.6 | -2.8 ppt | ||||
| Faaliyet Giderleri | -14,727 | -14,205 | +%4 | -17,931 | -%18 | -48,859 | -43,960 | +%11 | ||||
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%17.0 | -%18.4 | +1.3 ppt | -%23.3 | +6.3 ppt | -%20.7 | -%20.5 | -0.2 ppt | ||||
| Faaliyet Karı¹ | 18,822 | 20,389 | -%8 | 12,290 | +%53 | 45,340 | 47,665 | -%5 | ||||
| Amortisman | 18,061 | 14,173 | +%27 | 17,747 | +%2 | 52,419 | 42,595 | +%23 | ||||
| FAVÖK² | 37,017 | 34,642 | +%7 | 31,071 | +%19 | 99,086 | 90,777 | +%9 | 35,749 | +%3.5 | 35,768 | +%3.5 |
| FAVÖK Marjı | %42.9 | %44.9 | -2.0 ppt | %40.4 | +2.4 ppt | %41.9 | %42.2 | -0.3 ppt | %42.9 | 0.0 ppt | %42.8 | 0.0 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -20,208 | -6,676 | +%203 | -19,704 | +%3 | -49,663 | -23,813 | +%109 | ||||
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 13,990 | 5,096 | +%175 | 17,054 | -%18 | 46,847 | 19,104 | +%145 | ||||
| VÖK | 11,537 | 17,869 | -%35 | 9,979 | +%16 | 41,367 | 40,788 | +%1 | ||||
| VÖK Marjı | %13.4 | %23.1 | -9.8 ppt | %13.0 | +0.4 ppt | %17.5 | %19.0 | -1.5 ppt | ||||
| Vergi Gelir (Gider) | -3,859 | -4,581 | -%16 | -3,685 | +%5 | -15,582 | -13,113 | +%19 | ||||
| Net Kar | 7,678 | 13,288 | -%42 | 6,294 | +%22 | 25,785 | 27,675 | -%7 | ||||
| Ana Ortaklık Net Karı | 7,678 | 13,288 | -%42 | 6,294 | +%22 | 25,785 | 27,675 | -%7 | 6,269 | +%22.5 | 6,714 | +%14.4 |
| Net Kar Marjı | %8.9 | %17.2 | -8.3 ppt | %8.2 | +0.7 ppt | %10.9 | %12.9 | -2.0 ppt |
2026 beklentileri korundu. Şirket, UFRYK 12 hariç yaklaşık %8 operasyonel gelir büyümesi, %41-42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %34 yatırım harcaması/ciro oranından oluşan 2026 beklentilerini korudu. Yorum: Sonuçları hafif olumlu değerlendiriyoruz.
Devamı
Ciro ve FAVÖK'teki beklenti üstü performansın önemli bir kısmı düşük marjlı ve tek seferlik proje gelirlerinden gelse de, mobil gelirlerin reel büyümeye dönmesinin ve M2M hariç abone başına gelirin Eylül'de pozitife geçmesinin yönetimin ikinci yarı için öngördüğü toparlanmayı desteklediğini düşünüyoruz. 9A26'da %7,6 olan operasyonel gelir büyümesi %8 hedefini güçlü bir 4Ç26'ya bağlı kılsa da, proje gelirlerinin bir kısmının son çeyreğe taşınması beklentisi bu açıdan destekleyici. Güçlü serbest nakit akışını ve gerileyen kaldıracı olumlu görürken, imtiyaz ve lisans yükümlülüklerine bağlı kısa döviz pozisyonu temel risk olmaya devam ediyor.