AGHOL hisseleri için hedef fiyatımızı %50 getiri potansiyeline işaret eden 355 TL/hisse seviyesine yükseltiyoruz. Hedef fiyat revizyonumuzun ana sebebi, hedef NAD’ın %46’sını oluşturan AEFES ve CCOLA hisselerindeki revizyonumuz olurken, MGROS hedef değerin %38’ini oluşturmaktadır. Hedef NAD’a hala %25 iskonto uyguluyoruz. TOGG’u 110mn $ yatırım maliyetiyle NAD hesabına eklemeye devam ediyoruz. Holdingin, cari NAD’ına kıyasla yüksek iskontosu ve defansif portföyü ile hala cazip bir yatırım teması sunduğunu düşünüyoruz. Holding’in NAD iskontosu sırasıyla %37 ve %31 olan 1 yıllık ve 3 yıllık ortalamalarının oldukça üstünde %45 seviyesinde bulunuyor.
Holding, 9A23’te %120 ciro ve %220 FAVÖK büyümesi sağlayan otomobil segmenti de dahil olmak üzere iştiraklerin güçlü 2023 performansından yararlandı. Uluslararası operasyonların gelirler içindeki payı 9A23’te 610 baz puan düşmesine rağmen, uluslararası operasyonların güçlü marjları sayesinde FAVÖK payı sadece 230 baz puan geriledi. Türkiye’deki yüksek enflasyon ortamı ve nispeten daha düşük operasyonel risklere sahip defansif portföyü nedeniyle Holding’in 2024 yılındaki operasyonel performansı için de olumlu bir görüşe sahibiz.
Holding için ana riskler i) iştiraklerdeki marj baskıları ii) 2024 yılında otomobil pazarındaki yavaşlama iii) Holding’in solo net borç pozisyonunun düşürülmesinde önemli rol oynayan MGROS ve AEFES’ten gelecek ve temettü akışı.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
