| Sirket Haberleri |
| TAV Holding |
| Kapanış (TL) : 150 – Hedef Fiyat (TL) : 208.4 – Piyasa Deg.(TL) : 54492 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 12.66 |
| TAVHL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.93 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr |
| 4Ç23 net karı beklentilerin büyük farkla üzerinde gerçekleşti. |
Tahminleri geride bırakarak (İş Yatırım: 7 milyon Avro net gelir, Piyasa: 5 milyon Avro net zarar), TAV Havalimanları 4Ç22’deki 7 milyon Avro net zarara kıyasla 4Ç23’te 73 milyon Avro net kar açıkladı. 4Ç23 net kar rakamındaki göz alıcı büyüme, temel olarak üstün faaliyet performansına ve yasal hesaplardaki enflasyon muhasebesi nedeniyle kaydedilen ertelenmiş vergi kazançlarına atfedilebilir. Piyasa beklentisini %5 geride bırakan konsolide gelirler, 4Ç23’te yıllık bazda %10 artışla 328 milyon Avroya ulaştı. Piyasa beklentisinin üzerinde (İş Yatırım: 66 milyon Avro, Konsensüs: 57 milyon Avro), FAVÖK 4Ç23’te yıllık bazda %15 artışla 63 milyon Avro olarak gerçekleşti.
TAV, 2022-2025 yılları arasında gelir ve FAVÖK’teki yıllık bileşik büyüme hedeflerini yukarı yönlü revize etti. Şirket, 2023 yılındaki 96 milyon yolcu sayısına kıyasla 2024 yılında 100 – 110 milyon (İş Yatırım: 104 milyon) yolcu sayısına ulaşmayı hedefliyor. Şirket 2024 yılı için 1,50-1,57 milyar Avro (Yatırım: 1,51 milyar Avro) konsolide gelir ve 430-490 milyon Avro (İş Yatırım: 456 milyon Avro) FAVÖK hedefliyor. Şirket 2024 için 230-270 milyon Avro (İş Yatırım: 190 milyon Avro) sermaye harcaması ve 3,5x-4,5x Net Borç/FAVÖK oranını hedefliyor. TAV Havalimanları, 2022 ve 2025 yılları arasında konsolide gelirlerinde yıllık ortalama %14 ila %18 (önceki: %10 -%14) büyüme beklerken, toplam yolcu sayısında da %10 – %14 yıllık bileşik büyüme hedefini koruyor. Şirket, 2022 ile 2025 arasında FAVÖK’te yıllık %14 ila %20 (önceki: %12 – %18) büyüme öngörüyor. 2025 için önceki 2,5x ve 3,0x Net Borç/FAVÖK hedefi korundu. Yatırım harcamalarının 2025’ten itibaren 90-110 milyon Avro’ya normalleşmesi bekleniyor. |
| Pegasus Hava Taşımacılığı |
| Kapanış (TL) : 778 – Hedef Fiyat (TL) : 1177.65 – Piyasa Deg.(TL) : 79589 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 50.61 |
| PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 51.37 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr |
| Toplam yolcu trafiği Ocak ayında yıllık %24 arttı |
| Pegasus Havayolları’nın toplam yolcu trafiği, Ocak ayında yıllık bazda %24 artışla 2,66 milyona yükseldi. Bu artış, %28 kapasite artışı ve yolcu doluluk oranının 0,7 puanlık iyileşme ile %85,2’ye yükselmesinden kaynaklandı. İç hat yolcu trafiği %16 kapasite artışı ve iç hat yolcu doluluk oranındakş 2,5 puanlık artışla %20 büyüme gösterdi. Dış hat kapasitesinin %31 büyümesi ve yolcu doluluk oranındaki 0,3 puanlık düşüş, Ocak ayında dış hat yolcu trafiğinde %27’lik bir artışa yol açtı.
|
| Atakey Patates |
| Kapanış (TL) : 55 – Hedef Fiyat (TL) : 67.66 – Piyasa Deg.(TL) : 7632 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.01 |
| ATAKP TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.02 Analist: makin@isyatirim.com.tr |
| Atakey Patatesçilik Üretim Planları |
| Atakey Patatesçilik, donuk parmak patates üretim faaliyetleri kapsamında, 2024 sezon planları doğrultusundaki 150.000 ton ham patates üretimi için, gerçek ve/veya tüzel kişilerle sözleşme yapılmasına yönelik, 13.02.2024 tarihinde Yönetim Kurulu Kararı alındığını duyurdu. |
| Aksigorta |
| Kapanış (TL) : 6.56 – Hedef Fiyat (TL) : 9.5 – Piyasa Deg.(TL) : 10575 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.62 |
| AKGRT TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 44.82 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr |
| Aksigorta Ocak 2024 prim üretim rakamlarını açıkladı |
| Aksigorta, 2024 yılı Ocak ayı prim üretimini açıkladı. Şirket, 2024 yılı Ocak ayında, 2023 yılının aynı ayına göre %73 oranında artışla 3.205 milyon TL prim üretti. Ocak ayındaki prim artışında, portföydeki en büyük üç branş olan Sağlık, Kasko ve Yangın ile Doğal Afetler segmentlerindeki %80’in üzerinde kaydedilen büyümeler etkili olmuştur. Aksigorta, ana segmentlerde kaydedilen artışlarla beraber yıla enflasyonun üzerinde güçlü prim büyümesi kaydederek başlamıştır. Pozitif. |
| Türkiye Sigorta |
| Kapanış (TL) : 52.35 – Hedef Fiyat (TL) : 70 – Piyasa Deg.(TL) : 60806 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.82 |
| TURSG TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.72 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr |
| Türkiye Sigorta Ocak 2024 prim üretimini açıkladı |
| Türkiye Sigorta Ocak ayı prim üretimini açıkladı. Şirket, Ocak 2024’te 10.432 milyon TL brüt prim üreterek bir önceki yılın aynı dönemine göre %208 oranında güçlü bir artış gösterdi. Yangın ve Doğal Afet (yıllık %250 artış), Sağlık (yıllık %406 artış) ve Kasko (yıllık %349 artış) branşlarındaki önemli artışlar, muazzam büyümenin ana itici güçleri olarak öne çıkıyor. Kara Araçları Sorumluluk (MTPL) ise yıllık %48 ile sınırlı bir büyüme gösterirken Yangın ve Doğal Afet segmentinden sonra en büyük segment olan Genel Zarar segmenti ise yıllık bazda %83 oranında büyümüştür. Şirket diğer segmentlerin hepsinde değişen oranlarda üç haneli büyüme elde etmiştir. Türkiye Sigorta, yıla yıllık enflasyon oranının oldukça üzerinde güçlü büyüme oranlarıyla başlıyor olması oldukça olumlu bir görünüme işaret ediyor. Pozitif |
| Tofaş Fabrika |
| Kapanış (TL) : 255.5 – Hedef Fiyat (TL) : 436.2 – Piyasa Deg.(TL) : 127750 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 29.72 |
| TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 70.72 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr |
| Yüksek finansman gelirleri 2023 net karını arttırdı. |
Enflasyon Muhasebesi (UMS -29) raporlaması kapsamında Tofaş Fabrika, güçlü yurt içi satışlar ve yüksek faiz geliri (3.7 milyar TL) ile kur farkı gelirlerinin neden olduğu 6.5 milyar TL’lik dikkat çekici net finansal gelir sayesinde 2023’te yıllık bazda %61 artışla 15,08 milyar TL net kâr bildirdi. Şirket, 2023’te yıllık bazda %70 artışla 18,3 milyar TL VÖK elde etti ve VÖK marjı yıllık bazda 5,7 yüzde puan artışla %14,4 oldu. Tofaş’ın net satış gelirleri 2023’te yıllık bazda sadece %3 artışla 127,6 milyar TL’ye ulaştı. Toplam satış hacmi ise Doblo üretiminin 2022 sonu itibarıyla sona ermesi nedeniyle yıllık bazda %3 düşüşle 261 bin araca geriledi. Güçlü yurt içi satışlar (yıllık bazda %35 artış), Doblo’nun 2023’te olarak kullanımdan kaldırılmasından kaynaklanan zayıf ihracat performansını (yıllık bazda %50 düşüş) telafi etmeye yetmedi. 2023 yılında Ortadoğu ve Kuzey Afrika bölgesine yapılan penetrasyon sayesinde binek araç ihracatında toparlanma (yıllık bazda %9 artış) Doblo ihracatındaki eksikliği kısmen hafifletti. Böylece ihracat gelirleri 2023 yılında bir önceki yıla göre %56 daraldı ve toplam ciro içerisinde 2022 yılındaki %46 seviyesinden 2023 yılında %20’lik bir pay elde edildi. FAVÖK 2023 yılında yıllık bazda %9 artışla 19,7 milyar TL olarak gerçekleşirken, 2023’te FAVÖK Marjı yıllık bazda 0,8 puan artış %15,4’e ulaştı. Düşük satış hacmi nedeniyle faaliyet giderleri/satış oranındaki artışa rağmen (yıllık bazda 1,6 puan artış), ürün karmasındaki değişiklik (yurtiçi satışların payının artması) 2023 yılında FAVÖK marjında 2022 yılına göre iyileşme sağladı. Şirketin net nakit pozisyonu 2022 yılı 8,3 milyar TL’den 2023 yıl sonunda 13 milyar TL’ye yükseldi.
UMS-29’un marjlar ve çarpanlar üzerindeki etkisi. Tofaş, 2023 Yatırımcı İlişkileri Sunumunda ayrıca enflasyon muhasebesi (UMS-29) olmadan 2023 yılı finansal özetlerini yayınladı. Buna göre Şirket, 2023 yılında 2022 yılına kıyasla %57 artışla 102,9 milyar TL gelir ve yıllık %136 artışla 20,2 milyar TL net kar bildirdi. Enflasyondan arındırılmamış FAVÖK ise 2023’te %61 artışla 18,1 milyar TL olarak açıklanırken, yıllık bazda FAVÖK marjı 0,4 puan artışla %17,6’ yükseldi. Enflasyondan arındırılmamış VÖK 2023’te yıllık bazda 7,5 puan artışla %20,6 marj ile %147 artışla 21,2 milyar TL olarak açıklandı. Enflasyon muhasebesi Tofaş’ın 2023 FAVÖK, VÖK ve Net Kar marjlarında sırasıyla 2,2 puan, 6,2 puan ve 7,8 puan düşüşe neden oldu. Buna göre, UMS-29 raporlaması, enflasyon düzeltilmemiş 2023 finansallarına kıyasla 2023 F/K çarpanın 4,9x’ten 6,5x’e artmasına, Firma Değ/FAVÖK çarpanın ise 4.9x’dan 5.6x’a artmasına ve PD/DD çarpanın ise 4,2x’den 3,3x’e düşmesine yol açtı. Ayrıca UMS-29 raporlamasının Tofaş’ın 2023 özsermaye karlılığını %70’ten %41’e düşürdüğünü hesaplıyoruz.
Enflasyondan arındırılmamış 4Ç23 net karı beklentilerin üzerinde. UMS-29 olmasaydı Tofaş’ın 4Ç23’teki FAVÖK ve net gelir rakamları yıllık bazda %43 artışla 6,1 milyar TL ve yıllık bazda %121 artışla 7,7 milyar TL olarak raporlanacak ve piyasa beklentilerinin sırasıyla %9 ve %30 üzerinde olacaktı. Enflasyondan arındırılmamış 4Ç23 geliri 34 milyar TL’ye ulaştı (yıllık bazda %45 artışla) piyasa beklentileriyle uyumlu.
Beklentiler. Tofaş, yurt içi hafif araç pazarının 2024’te 800 bin – 1000 bin adede kadar daralmasını (2023’e göre yaklaşık %20 – %35 daralma) bekliyor. Şirket, yurt içi hafif araç pazarının üzerinde bir performans göstermeyi bekliyor ve yurt içi perakende satış hacmini 2024’te 160 bin – 180 bin adet olarak hedefliyor( 2023’e göre %10 – %20 düşüş). 2023’teki 61 bin adetlik ihracat satış hacmi, 2024’te 60 bin – 70 bin adet olarak hedefleniyor. 2023’te %14,4 olarak gerçekleşen VÖK marjı, 2024 için %10’un üzerinde bekleniyor. Tofaş 2024 yılı için 200 milyon Euro’luk yatırım harcaması bütçeliyor (2023: 49 milyon Euro). Yatırım harcaması tutarının Stellantis-Türkiye satın alma sürecinin kapatılmasına ilişkin gelişmelere bağlı olarak değişikliğe tabi olduğu belirtildi. |
