Günaydın, Varant Raporuna aşağıda yer alan "Raporu Göster" butonuna tıklayarak ulaşabilirsiniz. Raporun canlı haline ulaşmak için TIKLAYINIZ. NOT: Raporda Piyasa Yapıcı Alış fiyatı 0,00 olan varantlarda, rapor hazırlanma esnasında işlem gerçekleşiyor olabilir. 18:00 itibarıyla Brent Petrol, Ocak 2026 kontratı 64,23 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla Brent Petrol, Şubat 2026 kontratı 63,79 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla Bakır, Ocak 2026 kontratı 5,0785 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla Pamuk, Mart 2026 kontratı 65,04 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla SP500 Spot Değeri 6.708,09 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla Dow Jones Spot Değeri 47.001,81 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla NASDAQ-100 Spot Değeri 24.881,26 seviyesindedir. 18:00 itibarıyla DAX Spot Değeri 23.832,17 seviyesindedir. *Piyasalar Raporu İş Yatırım Araştırma Bölümünün günlük raporundan alınmaktadır. Varant Karşılaştırma Ekranına Ulaşmak için tıklaynız. Varant Hesap/Analiz Ekranına Ulaşmak için tıklayınız. Eğitim Videolarına ve Bültenlere Ulaşmak için tıklayınız. Varant Seçer Ekranına Ulaşmak için tıklayınız. Sorularınız ve geri bildirimleriniz için bize İş Varant Destek Hattından ulaşabilirsiniz. 0 212 350 2300 -www.isvarant.com İş Varant Mobil uygulamamıza ulaşmak için: Google Play Store: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.isvarant.android&gl=TR Apple Store: https://apps.apple.com/us/app/i-%C5%9F-varant-mobil/id1552853836 Sorularınız ve geri bildirimleriniz için bize İş Varant Destek Hattından ulaşabilirsiniz. 0 212 350 2300 - www.isvarant.com Raporu Göster
Daha Fazla OkuDetails
Hafta başında Amerika’da hükümetin yeniden açılmasına ilişkin görüşmelere başladı. Bütçe yasasının onaylanmasıyla birlikte Çarşamba günü Amerika başkanının yasayı imzalaması sonucunda 43 günlük hükümet kapanması sona erdi. Bu gelişme, ekonomik verilerin yeniden açıklanmaya başlanması açısından önemli görülüyor. İlk etapta Eylül ayı istihdam verisi beklenirken, Ekim ayına ait istihdam ve enflasyon verilerinin açıklanmayabileceği belirtiliyor. Makro veri cephesinde, zayıf gelen ADP özel sektör işsizlik verisi sonrasında piyasaların Aralık ayı FED faiz indirimi beklentisinde hafif artışlar gözlemlesek de Perşembe günü FED üyelerinin açıklamaları ve Ekim ayına ait önemli verilerin gelmemesi ihtimaliyle indirim beklentisinde düşüş gözlemlendi. Hafta başında ortalama Aralık ayı faiz indirim beklentisi %65 seviyesindeyken haftanın son işlem gününde %49’a düştü. Tahvil piyasasında ise Amerikan 10 yıllık hazine tahvilleri %4,06 ile %4,13 getiri bandında işlem gördü. Son işlem günü ise 10 yıllık kıymetlerde %4,06 getiri seviyesinden fiyatlanıyor. Euro Bölgesinde haftaya sakin başladı. 11 Kasım Salı günü Fransa 3. çeyrek işsizlik oranı açıklandı. Beklentinin hafif üzerinde %7,7 gerçekleşti; bu seviye 2021’den bu yana en yüksek oran olduğunu söyleyebiliriz. 14 Kasım Cuma günü ise Avrupa Eylül ayı sanayi üretim verisi yıllıkta beklenti olan %1,9’un altında %1,2 gerçekleşti. Bir önceki yıllık sanayi üretimi verisine istinaden hafif artış gözlemlemekte, aylık bazda düşüş ise üretimin düştüğünü söyleyebiliriz. Avrupa Merkez Bankası gelen verilere göre faiz indirim sürecini takip ediyor. Piyasalarda ise henüz faiz indirim beklentisi oluşmadı. Tahvil piyasalarına baktığımızda getiriler genel olarak yatay-negatif görünüm sergiliyor. 10 yıllık Almanya hazine kıymeti %2,70 getiri seviyesinde işlem görüyorken, Fransa 10 yıllık kıymetleri ise %3,45 seviyesinde işlem görüyor. İngiltere ise 10 Kasım haftasında yoğun ekonomik veri akışı bulunuyordu. Salı günü beklentilerin hafif üzerinde gelen Eylül ayı işsizlik verisi, piyasaların faiz indirim beklentisini hareketlendirdi. Perşembe günü açıklanan 3. çeyrek büyüme verisi de beklentilerin altında gelmesiyle faiz indirim beklentileri yükseldi. Haber akışları ile Aralık ayı faiz indirim beklentisi %85 oranında fiyatlandı. Haftanın son işlem gününde ise ülkede Maliye Bakanı’nın gelir vergisi artırımından vazgeçmesi ile piyasalar oluşan bütçe açığının nasıl kapanacağı yönünde belirsizlik oluştu. İngiltere tahvil piyasalarında ise agresif satışlara neden oldu. 10 yıllık İngiltere hazine kıymetleri %4,52 getiri ile işlem görüyor. 30 yıllık kıymetlerde ise yaklaşık 10 baz puan artış ile %5,33 getiri seviyelerine ulaştı. Kısaca Asya bölgesine bakmak gerekirse Japonya’da Başbakan Takachi’nin genişleyici mali politika izleme ihtimali belirsizliğe yol açıyor. Ayrıca hafta içi ihraç edilen 30 yıllık hazine tahvillerine talebin düşük olduğu görüldü. Piyasaların faiz artışı ihtimalinin azaldığını görüyoruz. Aralık ayı faiz artış beklentisi %32 seviyesinden fiyatlanıyor. Hafta içi bu oranın %48 seviyesinde olduğunu belirtmeliyim. 10 yıllık Japon hazine kıymetleri ise %1,71 getiri seviyesinden işlem gördü. Gelişmekte Olan Ülke tahvil piyasalarında genel olarak karışık bir görünüm hâkim olsa da Türkiye tahvilleri pozitif ayrıştı. Hafta başında 10 yıllık hazine kıymetleri %6,77 getiri seviyesinde fiyatlanırken, hafta içi en düşük %6,68 getiri seviyesini test etti. Son işlem gününde %6,70 getiri ile işlem görüyor. Türkiye 5 yıllık CDS risk primine baktığımızda ise 240–250 seviyelerinde fiyatlandı. Cuma itibarıyla ortalama 247 seviyesinde işlem görüyor. PDF Linkine ulaşmak için tıklayınız
Daha Fazla OkuDetails
Kron Teknoloji Analist Toplantısı Notları: Kron, 2007 yılında telekomünikasyon sektörüne yönelik çözümler üretmek için kurulup zamanla siber güvenlik ve veri yönetimi üzerine yüksek teknoloji yazılım ürünleri üreten bir vendor konumuna erişmiştir. Şirket 2011 yılında Borsa İstanbul'da halka arz edilmiştir. 2016’da ABD pazarına giriş ve 2020’de şirketin ana ürünü PAM’ın (ayrıcalıklı erişim ve kimlik yönetimi), Gartner Magic Quadrant raporuna girmesiyle global büyümesi hızlanmıştır. Kron, siber güvenlik alanında Türkiye’nin en büyük ihracatçısı konumundadır. Bu kapsamda, 2023 yılında Siber Güvenlik Kümelenmesi'nden ödül alınmıştır. Şirketin liderliği 2024’ten beri ikinci kuşakta: Co-CEO Zeynep Yenel Onursal (17 yıl Goldman Sachs) ve Co-CEO Ayşe Yenel (23 yıl HSBC); profesyonel yönetim disipliniyle büyüme sürdürülüyor. PAM pazarı hızla büyüyor: 2025’te 4 milyar USD, 2030’da 11.6 milyar USD büyüklüğe ulaşması bekleniyor. Kron’un görece yeni ürünleri DAM, DDM, TP (veri erişim ve yönetimi çözümleri) de uzun vadede büyümenin önemli itici gücü olarak görülüyor. Bu ürünler de hesaba katıldığında, şirketin toplam adreslenebilir pazarının 2030’da yaklaşık 25 milyar USD’ye ulaşması bekleniyor. Finans ve Telekom sektörleri en güçlü müşteri segmentleri; bunun yanında perakende, üretim, sağlık ve kamu da hızla büyüyor. Tek platform yaklaşımı (PAM + veri güvenliği entegre), müşteri için önemli bir fark yaratıyor. Kron bugün 35 ülkede, 6 kıtada aktif, 8 ülkede yerleşik ekibi bulunuyor. Gelirlerin %33’ü yurtdışından elde ediliyor. Geçmişte bu oran daha yüksek olup enflasyon ve güçlü yurtiçi talebi ile gerilemiştir. Uzun süredir faaliyet gösterdiği Asya-Pasifik (Pakistan, Endonezya, Malezya, Tayland, Vietnam) önemli ihracat pazarı. Bu pazarlarda büyüme hızlı. Yatırım yapılan iki ana bölge: ABD ve Orta Doğu. ABD’de son dönemde pazara giriş stratejisi değiştirilmiş ve kanal üzerinden satış yapmak üzerine yeni organizasyon kurulmuştur. Orta Doğu ve Afrika’da (Dubai, Suudi Arabistan merkezli) hızlı genişleme bekleniyor. Türkiye ana pazar olmaya devam ediyor; son iki yılda güçlü büyüme trendi sürüyor. Kron’u rakiplerinden ayrıştıran özellikler; Esneklik ve kurulum kolaylığı – daha modern mimari, düşük maliyetli entegrasyon. Platform yaklaşımı – PAM ve veri güvenliği tek çatı altında. Güçlü bakım & destek hizmeti – üretici kaynaklı doğrudan destek. Yerli yazılım avantajı – özellikle kamu segmentinde güven unsuru yaratıyor. KVKK, GDPR, Cyber Resilience Act gibi düzenlemeler Kron’un ürünlerine talebi güçlendiriyor. Regülasyonların her ölçekten kurumu kapsar hale gelmesi, veri erişimi ve yetkilendirme yönetimine olan ihtiyacı artırıyor. Bu da PAM, DAM ve DDM ürünlerinin pazarını büyütüyor. Kamu segmenti son 18 ayda hızlı büyüme kaydetti; satışlardaki payı %10 civarında. Bunun çoğunluğu Türkiye kamu müşterileri olmaklar beraber, yurtdışı pazarlarda da kamu müşterileri bulunuyor. “Yerli yazılım” güveni Türkiye’de kamu tercihlerinde etkili olsa da, pazarda hâlen yabancı ürünler yaygın. Yerlilik bilincinin artmasıyla Türkiye kamu segmentinde büyümenin devam etmesi bekleniyor. Mart 2025’te siber güvenlik kanunu geçti. Bu kanunun alt hükümleri üzerinde halen çalışılıyor. Ayrıntıların 2026’nın ilk yarısında duyurulması bekleniyor. Sonrasında şirketlere uyum için 1 sene verilecek ve en geç 2027 Mart’da zorunluluk gelecek. 2023 sonunda başlayan lisans → abonelik dönüşümü, kısa vadede gelir büyümesini yavaşlatıyor görünse de uzun vadede; i) daha öngörülebilir, sürdürülebilir gelir yapısı ve ii) yüksek marj ve güçlü nakit akışı yaratacak. Tekrarlayan gelir oranı 9A25 itibarıyla %59; orta vadede %70–75 hedefleniyor. Şirket güçlü 9A25 performansı sonrası 2025 için reel gelir büyümesi beklentisini %7–10 aralığından %16-19 aralığına yükseltirken FAVÖK marjı beklentisi %45-50 aralığında korudu. ARR büyümesi beklentisi ise dolar bazında %50-55 aralığından %43-46 aralığına çekildi (9A25: +59%). ARR rakamındaki aşağı yönlü revizyonda yurtdışı gelirlerinde beklenen artıştaki gecikme etkili oldu. 4Ç25’te yüksek baz etkisi nedeniyle büyümede normalleşme bekleniyor. En büyük yatırım kalemi Ar-Ge. 2024’te ekip %20 büyütüldü; 2025–2026’da pazarlama ve kanal programlarına yatırımlar sürecek. %45-50 EBITDA marjı sürdürülebilir görülen seviyeler. 2027 itibarıyla anlamlı pozitif serbest nakit akışı hedefleniyor. (sürdürülebilir serbest nakit akışı marjı: %20) Kısa vadede yeni sermaye artırımı planı yok. Ancak fırsat çıkarsa, özellikle Orta Doğu ve Kuzey Amerika’da, büyümeyi hızlandırmak için stratejik ortaklıklar değerlendirilebilir. Stratejik büyüme girişimleri kapsamında, kısa süre önce kanal partner ekosistemi üzerinden satış modeline geçilmiştir. Bu yeni satış yapılanmasının, önümüzdeki dönemde müşteri tabanını önemli ölçüde genişletmesi ve uzun vadeli büyümenin ana itici güçlerinden biri olması beklenmektedir. Şirket 2025 beklentilerine göre yaklaşık 11.4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Hisse yurtdışı benzerlerine göre belirgin %65 iskonto ile işlem görüyor. Şirketin ileriye dönük güçlü ve karlı büyüme potansiyelinin altını çizmek isteriz. Şirket ile ilgili 15 dk gecikmeli fiyat bilgisi ve tavsiye/hedef fiyat/getiri potansiteli değerlerinin en güncel halini görmek için lütfen tıklayınız. Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
Daha Fazla OkuDetails
