Emlak GYO 4Ç21 Sonuçları: Kuvvetli ana faaliyet performansına rağmen net kar beklentilerin altında
Emlak Konut GYO 4Ç21 finansallarında, beklentilerin altında (İş Yatırım: 362 mn TL; Konsensüs: 327 mn TL), 317 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı yıllık olarak %17 oranında artarken Şubat ayı içinde açıklanan vergi rakamlarıyla aynı seviyede gerçekleşmiş oldu. Bu nedenle piyasa açısından net kar rakamının ekstra bir etki yaratmayacağını öngörmekteyiz. Net satışlar, tahminlerin altında kalarak 993 mn TL olarak gerçekleşti. (İş Yatırım: 1.7 milyar TL; Konsensüs: 1.2 milyar TL). Ayrıca, brüt kar marjı 4Ç21’de yıllık bazda 44,8 puan artarak %67,7 olarak gerçekleşti. FAVÖK ise beklentilerin üzerinde 526 mn TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 468 mn TL, Konsensus: 314 mn TL), 3Ç21’de %27,6 ve 4Ç20’de %10,2’ye karşı %53 FAVÖK marjı kaydetti.
Bilanço tarafında, Şirketin net borç pozisyonu 3Ç21-sonunda 3.200mn TL’den 4Ç21-sonunda 983mn TL’ye geriledi. EKGYO’nun yüksek marjlı RSM projeleri sayesinde 2021’de 11 milyar TL olan yıllık hedefini %56 aştığını hatırlatmak isteriz. Emlak Konut, Genel Kurul’da 390mn TL (0,1027 TL/hisse) temettü teklif edeceğini duyurdu. Temettü dağıtımının başlangıç tarihi 25 Nisan olarak sunulacak. Temettü tutarı %4,7 temettü verimine tekabül etmektedir. Rakam, 369 milyon TL’lik temettü tahminimizin %5 üzerinde. Beklentilerin altında net kar ve hafif üzerinde temettü için piyasa tepkisi nötr olabilir.
2022 Hedefleri: EKGYO 2022 yılında, devam etmekte olan ve geliştirilmesi hedeflenen projelerden toplamda 972.840 m2 toplam brüt satış alanı , toplam 27.3 milyar TL satış değerine ve 1.4 milyar TL net kara ulaşma hedefi bulunduğunu açıkladı. Firmanın geçen yıl 17.1 milyar TL satış rakamına ulaştığı göz önüne alındığında, satışlarda beklenen %60’lık artış aslında oldukça tatmin edici bir büyüme. Bununla birlikte, şirket 2022’de 1.4 milyar TL net kar bekliyor ve mevcut konsensus rakamları 2021’de 1,4 milyar TL’lik net kara işaret ettiğinden, herhangi bir ivme vaat etmiyor. Ancak net karın 2021 düzeyinde kalması 2022 planlanan teslimatlar ile ilgili bir durum. Artan marjlar ve çok güçlü ön satış hedefleri aslında 2023 ve sonrası için şirket için çok güçlü kar artışı vaadediyor.