| Piyasalar |
| Süvariler devrede… ABD vadelileri ve Asya borsalarında sert yükselişle haftaya başlıyoruz. Fed, Federal Mevduat Sigorta Kurumu ve Hazine eş anlı attıkları adımlarla batık Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın finansal sistem için bir tehdite dönüşmesini engelledi. Federal Mevduat Sigorta Kurumu finansal sistemi riske atmamak adına bu iki bankanın sigortalı olmayan mevduatını garanti kapsamına aldı. Bölgesel bankalardaki mevduat çekilişini azaltacak ancak tamamen ortadan kaldırmayacak bir gelişme olarak görüyoruz. Fed ve Hazine likidite sıkışıklığı çeken bankalar için Vadeli Finansman İmkanı açıkladı. Açıklanan imkan, borçlarını mevcut kaynaklarıyla ödeyemeyen bankaların hazine bonosu ve ipotek bonosu teminatlarını piyasa fiyatından değil üzerinde yazılı değerden kabul edecek. Açıklamalar sonrası temel soru Fed’in 22 Mart toplantısında faiz artırmaya devam edip etmeyeceği. Piyasa oyuncuları daha önce 50 baz puan faiz artış olan tahminlerini zaten 25 baz puana çekmişti. Pazar günkü açıklamalar sonrası Goldman Mart ayında faiz artışı beklemiyor. Yarın açıklanacak enflasyon verisi Fed’in faiz adımını küçülteceği mi yoksa faiz artırımını durduracağı mı konusunda ipuçları verecek. Dünya borsalarındaki sert tepki alışına paralel Borsa İstanbul’da pozitif bir açılış bekliyoruz. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 5,320 ve 5,450. Beklentiyi yenen Ülker ve Torunlar GYO hisselerinde pozitif, beklentilerin altında gelen Vestel hisselerinde negatif piyasa tepkisi öngörüyoruz. Sürpriz yapmayan Şok Marketler’de nötr tepki olur. İhtiyaç kredisi faizlerini sınırlayan menkul kıymet tesisi uygulaması nedeniyle banka hisselerinin piyasadan negatif ayrışmasını bekliyoruz. OSD verisi sonrası otomotiv hisselerinde pozitif tepki öngörüyoruz. |
| Haberler & Makro Ekonomi |
| TCMB ihtiyaç kredilerine tavan uygulaması |
| Merkez Bankası ihtiyaç kredi faizlerine tavan uygulaması getirdi. Buna göre ihtiyaç Kredi faiz oranları referans oranının 1.8 ve 2 katını aşması durumunda bankalar menkul kıymet tesis etmek durumunda kalacaklar. İhtiyaç kredileri bankaların serbestçe fiyatlayabildiği son Kredi segmentlerinden bir tanesiydi. Alınan kararla Kredi sprdlerindeki baskının artmasını bekliyoruz. Olumsuz. |
| Otomotiv üretimi Şubat ayında %6 arttı |
| OSD’nin açıkladığı Şubat ayı otomobil endüstrisi verilerine göre, otomotiv endüstrisi üretim hacmi Şubat ayında yıllık %6 artışla 111.9 bin araca yükseldi ve kümülatif 2023 rakamı yıllık %14 artışla 223.8 bin araca ulaştı. Şubat ayında sanayi ihracat hacmi yıllık geçen yıla benzer 78.8 bin araç olurken, 2023 rakamı yıllık %8 artışla 158.1 bin araca ulaştı. Şubat ayında bir önceki yıla göre %52 azalışla 4.4 bin araç ihraç eden Tofaş Fabrika’nın yılbaşından bu yana ihracat hacmi, Doblo üretiminin sona ermesi nedeniyle bir önceki yıla göre %61.2 azalarak 7.5 bin adet oldu. Ford Otosan, Şubat ayında bir önceki yıla göre %45 artışla 27.6 bin araç ihraç ederken, 2023 ihracat hacmini bir önceki yıla göre %13 artışla 51.9 bin araca çıkardı. Pozitif |
| Sirket Haberleri |
| Vestel Elektronik |
| Kapanış (TL) : 58.65 – Hedef Fiyat (TL) : 83.59 – Piyasa Deg.(TL) : 19675 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 46.08 |
| VESTL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.52 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| VESTL 4Ç22 Sonuçları |
| Tahminleri altında gerçekleşen sonuçlar: Vestel Elektronik, 4Ç21’deki 835mn TL net kara kıyasla, 4Ç22’de 102mn TL net zarar açıkladı. Bu rakam hem bizim beklentimiz olan 33mn TL net kârın hem de 135mn TL olan piyasa tahmininin altında gerçekleşti. Tahminlerdeki sapma, beklentimizden daha yüksek gelen finansal giderlerden kaynaklandı. Net kar, beyaz eşya segmentinin zayıf operasyonel performansı ve geçen yıla kıyasla daha düşük miktarda kaydedilen ertelenmiş vergi geliri nedeniyle düşüş gösterdi. AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz: Beklenenden daha zayıf gerçekleşen net kar rakamına olumsuz piyasa tepkisi görebiliriz. VESTL için hedef fiyatımızı hisse başı 52,2 TL’den 83,6 TL’ye yükseltiyoruz. 2023 yılında talebin durgun seyretmesi beklense de, Şirket’in ana pazarlardaki pazar payını artırmayı ve Avrupa dışı pazarlardaki güçlü büyümeyi sürdürerek hem iç pazarda hem de ihracat pazarlarında piyasanın üzerinde performans göstermeye devam etmesini bekliyoruz. Bu nedenle 2023 yılında hem Beyaz Eşya hem de TV hacimlerinde orta tek haneli büyüme öngörüyoruz. İç piyasada enflasyonist fiyatlamanın devam etmesini beklerken, artan rekabet nedeniyle ihracat fiyatlarında önemli bir artış öngörmüyoruz. Sonuç olarak, Şirketin 2023’te %42 ciro büyümesi ile FAVÖK marjında 0,4 puan artış kaydedeceğini tahmin ediyoruz. Beyaz Eşya tarafında hammadde ve lojistik maliyetlerindeki düşüşe bağlı olarak marjlarda daha hızlı bir toparlanma öngörsek de, panel fiyatlarındaki artış eğilimi nedeniyle daha zayıf bir görünüm sunan TV işi marj iyileşmesini sınırlıyor. %43 artış potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Beyaz eşya kolunun güçlü esaslarının yanı sıra, Şirket’in yatırım yapmakta olduğu otomotiv elektroniği, elektrikli araç şarj cihazı, ve batarya ve enerji depolama çözümleri gibi yeni dikeylerin sunduğu uzun vadeli büyüme alanları da mevcut. Yönetim, 2024-2025 yıllarından itibaren bu alanlarda ciddi büyüme öngörüyor. Öte yandan, hisse için, Şirket’in yüksek borçlu ana şirket ile doğrudan ilişkisi ve ilişkili şirketler arası yapılan işlemlere ilişkin endişelerimiz devam ediyor. Hisse, 2023T 4,4x FKD/FAVÖK ve 12,3x F/K ile işlem görüyor. |
| Ülker Bisküvi |
| Kapanış (TL) : 33.92 – Hedef Fiyat (TL) : 27 – Piyasa Deg.(TL) : 11601 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 24.6 |
| ULKER TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -20.4 Analist: oacikalin@isyatirim.com.tr |
| Ülker 4Ç22 Finansal Sonuçları |
|
Net kar tahminlerin üzerinde: Ülker, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 1,1 milyar TL net zarara kıyasla 4Ç22’de 983mn TL net kâr açıkladı. (İş Yatırım: 516mn TL, piyasa: 491mn TL). Net kat beklentimizdeki sapma, FAVÖK rakamının beklenenden iyi gelmesi, finansal giderlerin ve vergi giderlerinin beklentilerin altında kalmasından kaynaklandı. Hem operasyonel sonuçlar hem de net kar rakamı tahminleri aştığı için, piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Güçlü operasyonel sonuçlar: Satışlar 4Ç22’de piyasa beklentisinin %10 üzerinde (İş Yatırım: 8,4 milyar TL, piyasa: 8,2 milyar TL) ve bir önceki yıla göre %119 artışla 9 milyar TL olarak gerçekleşti. Türkiye satış gelirleri %153, yurt dışı satış gelirleri ise %78 arttı. Türkiye hacimleri bir önceki yıla göre %1 artarken, uluslararası hacimler yatay seyretti. FAVÖK 4Ç22’de yıllık bazda %120 artışla 1,8 milyar TL’ye yükseldi (İş Yatırım: 1,6 milyar TL, piyasa: 1,5 milyar TL). Yurtdışı operasyonlarındaki marj daralmasına ragmen, FAVÖK marjı, Türkiye operasyonlarının güçlü performansı sayesinde brüt kar marjındaki 150 baz puan iyileşme ile 4Ç21’e göre yatay kaldı. |
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
