Net kar beklentileri aştı. Tüpraş, 2Ç25’te beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 7,59 milyar TL; piyasa: 6,86 milyar TL) 8,88 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Finansal gelirlerdeki gerileme ve enflasyonla düzeltilmiş faaliyet karındaki düşüşe rağmen parasal kayıplardaki düşüş ve vergi giderlerindeki gerileme yıllık bazdaki %31’lik artışta etkili oldu. Tahminimizdeki sapmada net parasal kazancın beklentimizden yüksek gelmesi etkili oldu. Şirket, 2Ç25’te beklentilere paralel (İş Yatırım: 185,3 milyar TL; piyasa: 184,2 milyar TL), petrol fiyatlarındaki gerileme sonucu yıllık bazda %29 düşüşle 183,2 milyar TL net satış geliri elde etti. FAVÖK, tahminlere paralel (İş Yatırım: 13,9 milyar TL; piyasa: 13,8 milyar TL), 2Ç25’te yıllık bazda %20 gerilemeyle 13,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Yıllık bazdaki gerilemede net rafineri marjındaki paralel seyre rağmen Türk lirasındaki reel değerlenme etkili oldu.
Ürün marjları tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmeye devam etti. Tüpraş, 2Ç25’te %98 KKO ile 7,0 milyon ton üretim gerçekleştirdi (2Ç24: 6,8 milyon ton) ve 7,6 milyon ton satış hacmine ulaştı (2Ç24: 7,9 milyon ton). Orta distilat ürün marjları, geçen yılın yüksek baz etkisine rağmen yıllık bazda paralel gerçekleşirken artan talep sayesinde çeyreklik bazda artış gösterdi. 2Ç25 çeyrek itibari ile küresel stoklar, Avrupa’da yaşanan elektrik kesintileri ve rafineri bakımları nedeniyle tarihsel ortalamaların altında seyrederek ürün marjlarını destekledi. OPEC+ tarafından alınan üretim artış kararına rağmen bölgesel çatışmaların ve gerilimlerin etkisiyle ağır-hafif ham petrol fiyat makası 2Ç25’te daraldı. Sonuç olarak net rafineri marjı 2Ç25’te 5,3 dolar/varil olarak gerçekleşti (1Ç25: 4,1 dolar/varil,2Ç24: 5,4 dolar/varil). Net nakit pozisyonu 1Ç25 sonundaki 27,1 milyar TL’den 2Ç25 sonunda 49,0 milyar TL’ye yükseldi. İşletme sermayesi ihtiyacı, yılın ilk çeyreğindeki tek seferlik etkilerin ortadan kalkmasıyla birlikte 1Ç25’teki 20,8 milyar TL seviyesinden 2Ç25’te 1,1 milyar TL’ye geriledi.
Beklentiler & Yorum. Tüpraş, net rafineri marjı beklentisini 2025 yılı için 5-6 dolar/varil’de sabit tuttu. Şirket 2025 yılına ilişkin %90-%95 kapasite kullanım oranı, 26 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış ve 600 milyon dolar yatırım harcaması beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Tüpraş’ın beklenti üstü net kar rakamı ve artan net nakit pozisyonuna piyasanın pozitif tepki vermesini bekliyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
