Beklenti üstü görünen net kar tamamen ertelenmiş vergi geliri kaynaklı; operasyonel sonuçlar beklentiye yakın. Sınırlı olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.
Gerçekleşen vs Tahminler
AYDEM, 2Ç26’da 4.560 mn TL net kar açıkladı (Piyasa: 133 mn TL, İş Yatırım: -29 mn TL). Ancak bu sapmanın kaynağı tamamen 4.650 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri. Vergi öncesi zarar (VÖK) -89 mn TL ile negatif bölgede kaldı. Ciro yıllık %24 büyüyerek 3.506 mn TL’ye ulaştı (Piyasa: 3.301 mn TL, İş Yatırım: 3.301 mn TL) ve beklentileri aştı. FAVÖK yıllık %27 daralarak 1.321 mn TL’ye geriledi (Piyasa: 1.265 mn TL, İş Yatırım: 1.258 mn TL); görünürde beklentilerin hafif üzerinde kaldı, ama bu sapma elektrik ticaret faaliyetinden kaynaklandı. Ticareti hariç tuttuğumuzda FAVÖK 1.278 mn TL ile piyasa beklentisine (1.265 mn TL) paralel geliyor ve FAVÖK marjını da %57 hesaplıyoruz.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Elektrik fiyatındaki sert düşüş operasyonel karlılığı baskıladı. 2Ç26’da elektrik fiyatı yıllık bazda üçte bir kadar geriledi (2Ç25: 61$ vs 2Ç26: 20$). Buna rağmen ciro yıllık %24 büyüyerek 4.650 mn TL’ye ulaştı. Bunun ana sebebi ortalama satış fiyatını yukarı çeken güçlü yan hizmetler gelirleri ve üretimdeki yıllık %57 artış oldu. Fakat çeyreklik bazda ciro %13 düşüş kaydetti. Böylece 6A26 ciro 7.519 mn TL seviyesine geldi.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
