Emlak Konut GYO
Emlak Konut, 3Ç26’da 380 mn TL net kâr açıkladı.
Net kâr, 3Ç25’teki 252 mn TL’ye göre %51 artarken, 2Ç26’daki 1.066 mn TL’ye göre %64 geriledi. Operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve parasal kazancın 3Ç25’teki 246 mn TL’den 2.067 mn TL’ye yükselmesi net kârı destekledi.
Devamı
Buna karşılık, net finansman giderinin yıllık bazda %37 artışla 5.314 mn TL’ye ulaşması ve 3.662 mn TL’si ertelenmiş vergi giderinden oluşan toplam 4.059 mn TL vergi gideri, operasyonel iyileşmenin net kâra yansımasını sınırladı. 9A26’da net kâr yıllık bazda %79 düşüşle 2.869 mn TL oldu.
Net satışlar, 3Ç26’da yıllık bazda %6, çeyreklik bazda %47 düşüşle 17.334 mn TL olarak gerçekleşti. Konut ve ticari ünite satış gelirleri, 3Ç25’teki 8.741 mn TL’den 3.513 mn TL’ye, asansör satış gelirleri ise 5.475 mn TL’den 983 mn TL’ye geriledi.
Devamı
Buna karşılık, arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı projelerinden kaydedilen 9.076 mn TL gelir dahil toplam 9.371 mn TL arsa satış geliri ciroyu destekledi. Satış karmasındaki değişimle brüt kâr, yıllık bazda %42 artışla 8.069 mn TL’ye yükselirken, brüt kâr marjı 15,8 puan artışla %46,5 oldu. 9A26’da toplam ciro yıllık bazda %14 düşüşle 73.603 mn TL’ye geriledi.
FAVÖK, 3Ç26’da yıllık bazda %57 artarken, çeyreklik bazda %6 gerileyerek 6.092 mn TL oldu. Faaliyet giderleri yıllık bazda %7 artışla 2.134 mn TL’ye yükselirken, 2Ç26’ya göre %21 azaldı. Brüt kârlılıktaki iyileşmenin etkisiyle FAVÖK marjı, 3Ç25’e göre 14,2 puan, 2Ç26’ya göre 15,1 puan artışla %35,1’e ulaştı.
Devamı
9A26’da ise FAVÖK yıllık bazda %14 düşüşle 18.662 mn TL, FAVÖK marjı %25,4 olarak gerçekleşti. Net Borç: Şirketin net borcu (Damla Kent projesine ilişkin uzun vadeli diğer finansal yükümlülükler hariç tutulduğunda), 2025 yıl sonundaki 46.462 mn TL’den Eylül 2026 itibarıyla 58.525 mn TL’ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı ise yıllıklandırılmış FAVÖK üzerinden 2025 yıl sonundaki 1,70x seviyesinden 2,35x’e yükseldi. Çeyrekte Öne Çıkanlar: 9A26’da 3.269 adet bağımsız bölümün ön satışı gerçekleştirilirken, KDV hariç ön satış tutarı 56.805 mn TL ile 135,25 milyar TL’lik yıl sonu hedefinin yaklaşık %42’sine ulaştı. Arsa satışları dahil toplam satış tutarı 62.329 mn TL oldu. İlk dokuz ayda sonuçlanan 12 gelir paylaşımı ihalesinde toplam beklenen satış geliri 268,9 milyar TL, şirket payı ise 108,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Ekim ayında sonuçlanan Ümraniye İnkılap 2. Etap ihalesiyle toplam şirket payı 127,0 milyar TL’ye yükseldi.
| 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | 9A26 | 9A25 | Y/Y | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ciro | 17,334 | 18,437 | -%6 | 32,416 | -%47 | 73,603 | 85,228 | -%14 |
| Brüt Kar | 8,069 | 5,673 | +%42 | 9,025 | -%11 | 25,080 | 26,772 | -%6 |
| Brüt Kar Marjı | %46.5 | %30.8 | +15.8 ppt | %27.8 | +18.7 ppt | %34.1 | %31.4 | +2.7 ppt |
| Faaliyet Giderleri | -2,134 | -1,989 | +%7 | -2,701 | -%21 | -6,935 | -5,463 | +%27 |
| Faaliyet Gideri/Ciro | -%12.3 | -%10.8 | -1.5 ppt | -%8.3 | -4.0 ppt | -%9.4 | -%6.4 | -3.0 ppt |
| Faaliyet Karı¹ | 5,935 | 3,685 | +%61 | 6,324 | -%6 | 18,145 | 21,310 | -%15 |
| Amortisman | 157 | 185 | -%15 | 174 | -%10 | 517 | 417 | +%24 |
| FAVÖK² | 6,092 | 3,870 | +%57 | 6,498 | -%6 | 18,662 | 21,726 | -%14 |
| FAVÖK Marjı | %35.1 | %21.0 | +14.2 ppt | %20.0 | +15.1 ppt | %25.4 | %25.5 | -0.1 ppt |
| Finansman Gelir (Gider), net | -5,314 | -3,877 | +%37 | -4,521 | +%18 | -14,186 | -8,335 | +%70 |
| Parasal Kazanç (Kayıp) | 2,067 | 246 | +%741 | 118 | +%1646 | 7,397 | 2,255 | +%228 |
| VÖK | 4,439 | 1,845 | +%141 | 2,936 | +%51 | 14,190 | 19,993 | -%29 |
| VÖK Marjı | %25.6 | %10.0 | +15.6 ppt | %9.1 | +16.6 ppt | %19.3 | %23.5 | -4.2 ppt |
| Vergi Gelir (Gider) | -4,059 | -1,593 | +%155 | -1,870 | +%117 | -11,321 | -6,583 | +%72 |
| Net Kar | 380 | 252 | +%51 | 1,066 | -%64 | 2,869 | 13,410 | -%79 |
| Ana Ortaklık Net Karı | 380 | 252 | +%51 | 1,066 | -%64 | 2,869 | 13,410 | -%79 |
| Net Kar Marjı | %2.2 | %1.4 | +0.8 ppt | %3.3 | -1.1 ppt | %3.9 | %15.7 | -11.8 ppt |
Yorum: Arsa satış gelirlerinin katkısıyla brüt kârlılık ve FAVÖK yıllık bazda iyileşirken, yüksek finansman ve vergi giderleri net kârı sınırlamaya devam etti. Şirket güncel olarak net aktif değerine göre %71 iskontolu işlem görmekte olup, 5 yıllık tarihsel iskontosu ise %47 seviyesindedir. Nötr.
