Beklentilerin üzerinde net kar. Aygaz, tahminleri aşarak (İş Yatırım: 1,52 milyar TL; piyasa: 1,47 milyar TL), yıllık bazda %22 artışla 3Ç25’te 1,70 milyar TL net kar açıkladı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların net kara katkısındaki yıllık bazda artış Aygaz’ın yıllık net kar büyümesinin ve beklentimizdeki sapmanın ana sebebi olarak öne çıkıyor. 3Ç25’te Tüpraş net kara 1,03 milyar TL pozitif katkı verirken (3Ç24: 960 milyon TL) Kolay Gelsin net karı 29 milyon TL aşağı çekti (3Ç24: -119 milyon TL).
Pazar payında artış. Şirket beklentilere paralel (İş Yatırım: 21,1 milyar TL; piyasa: 21,1 milyar TL), 3Ç25’te yıllık bazda %21 düşüşle 21,2 milyar TL net satış geliri elde etti. SP fiyatlarındaki düşüş ve TL’nin reel değerlenmesi yıllık bazdaki ciro düşüşünde rol oynadı. Aygaz 3Ç25’te yıllık bazda %2 aşağıda toplam 608 bin ton LPG satış hacmine ulaştı. Ocak-Ağustos 2025 döneminde tüplügaz segmentinde pazar liderliği devam eden Aygaz’ın toplam LPG pazar payı otogaz pazarındaki 1,1 yüzde puanlık artışın etkisiyle yıllık vazda 1,0 yüzde puan artarak %26,2 olarak gerçekleşti.
Stok hariç FAVÖK’te güçlü büyüme. 3Ç24’te yazılan 302 milyon TL stok karına kıyasla 3Ç25’te stok karı/zararı kaydedilmedi. Düşen stok katkısı ve TL’nin reel değerlenmesine rağmen daha uygun fiyatlı LPG tedariği, operasyonel giderlerde sağlanan verimlilik ve dağıtım marj artışları yıllık bazda FAVÖK düşüşünü sınırladı. FAVÖK 3Ç24’teki 1,11 milyar TL’ye kıyasla 3Ç25’te 1,00 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 951 milyon TL; piyasa: 972 milyon TL). Stok etkisi hariç tutulduğunda 3Ç25’te FAVÖK’te yıllık bazda %25 artış yaşandı. Şirketin Bangladeş’teki iştiraki United Aygaz’ın satış hacmi yıllık bazda %93 artışla 9A25’te 165 bin tona ulaştı.
Net nakit pozisyonunda iyileşme. Şirket 3Ç25’te faaliyetlerden yaratılan nakit akışın etkisiyle 543 milyon TL serbest nakit akımı üretti ve net nakit pozisyonu 2Ç25 sonundaki 2,52 milyar TL’den 3Ç25 sonunda 3,01 milyar TL’ye yükseldi.
Beklentiler & Yorum. Şirket otogazda %22-%23, tüplügazda %41-%43 olan pazar payı hedeflerinde ve 220-230 bin ton tüplügaz, 755-785 bin ton otogaz satışı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Aygaz’ın beklenti üzeri net kar rakamına hissenin 3Ç25’te BIST-100’e kıyasla güçlü performansını göz önüne alarak sınırlı pozitif piyasa tepkisi bekliyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
