Akbank 1Ç26: Zorlaşan makro görünüme rağmen 2026 hedefleri korunurken, kârlılık görünümü güçlü kalmaya devam ediyor
Akbank, 1Ç26’da 19,2 milyar TL net kâr açıklayarak piyasa beklentisi olan 19,0 milyar TL’nin ve 18,9 milyar TL seviyesindeki beklentimizin hafif üzerinde bir performans sergiledi. Yıllıklandırılmış ortalama özkaynak kârlılığı (RoAE) ilk çeyrekte %25 seviyesinde gerçekleşti, bir önceki çeyreğe göre sabit kaldı.
Beklentiler doğrultusunda, TL kredi-mevduat spreadlerindeki destekleyici seyir ve fonlama maliyetlerinin etkin yönetimi sayesinde swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26’da yaklaşık 11 baz puan iyileşerek %3,2 olarak gerçekleşti ve toparlanma eğilimini yılın ilk çeyreğine taşımayı başardı. Bununla birlikte, yönetim jeopolitik oynaklık ve faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalması nedeniyle 2Ç26 için öngörülen net faiz marjı iyileşmesinin yılın ikinci yarısına ötelenebileceğini belirtti. Buna rağmen Akbank, yüksek %20’li seviyelerde özkaynak kârlılığı, yaklaşık 200 baz puan net kredi riski maliyeti ve yaklaşık %3,5 NPL oranı içeren 2026 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi; bu da yönetimin kârlılık görünümüne duyduğu güvenin sürdüğüne işaret ediyor.
Yönetim, güçlü ücret-komisyon gelirleri ile TÜFE’ye endeksli menkul kıymet portföyünün marjlar üzerindeki baskıyı kısmen dengeleyebileceğini belirtti. Banka, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet portföyü getirilerini hesaplarken %20 enflasyon varsayımı kullanmaktadır. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık bazda %35 artarak bankanın %30’un üzerindeki yıl sonu hedefiyle uyumlu gerçekleşirken, gelir-gider rasyosundaki geçici zayıflamaya rağmen aktif kalite görünümü kontrol altında kalmış ve takipteki krediler girişleri ağırlıklı olarak bireysel ve mikro işletme segmentlerinden gelmiştir.
Sermaye tarafında ise yönetim, 1Ç’de görülen baskının büyük ölçüde geçici ve çeyreğe özgü unsurlardan kaynaklandığını vurgulamıştır. Bu unsurlar arasında menkul kıymetlerin mark-to-market zararlarının yarattığı 60 baz puanlık negatif etki, temettü ödemesinden kaynaklanan 44 baz puanlık baskı ve sektör genelinde her yıl ilk çeyrekte kaydedilen operasyonel risk kalibrasyonunun yarattığı 48 baz puanlık etki öne çıkmaktadır. Menkul kıymet değerlemelerinden kaynaklanan 60 baz puanlık etkinin yaklaşık yarısının ise 2Ç itibarıyla geri alındığı belirtilmiş olup, bu geçici baskıların azalmasıyla birlikte sermaye oranlarında kademeli toparlanma beklenmektedir.
Çeyreğe İlişkin Öne Çıkan Başlıklar
Marjlardaki toparlanma sürüyor, ancak hız ikinci yarıya öteleniyor. 1Ç26 itibarıyla swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda yaklaşık 11 baz puan iyileşti. TL kredi-mevduat spreadlerindeki destekleyici seyir ve fonlama maliyetlerinin etkin yönetimi bu görünümü destekledi. Bununla birlikte, jeopolitik oynaklık ve faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalması nedeniyle 2Ç26’da beklenen ek marj toparlanmasının yılın ikinci yarısına ötelenebileceği bekleniyor.
Aktif kalitesi güçlü kalmaya devam ediyor. Sektörde perakende odaklı bozulma eğilimi sürse de, Akbank’ın aktif kalite görünümü kontrol altında kalmaya devam ediyor. NPL oranı %3,5 seviyesinde yatay kalırken, Stage 2+Stage 3 kredilerin toplam kredilere oranı %11,4, yeniden yapılandırılmış kredilerin oranı ise %3,8 olarak gerçekleşti. NPL girişleri ağırlıklı olarak bireysel ve mikro işletme segmentlerinden gelmeye devam etmiştir. Çeyreklik net risk maliyeti 205 baz puana yükseldi. Bu rakam çeyreklik bazda yaklaşık 37 baz puanlık artışa işaret etse de, yıllık bazda 14 baz puanlık iyileşmeye işaret etmektedir. Yönetim, 2026 için yaklaşık 200 baz puan net risk maliyeti öngörmeye devam etmekte olup, riskin ana kaynağı tüketici ve kobi kredileri olmaya devam etmektedir.
Ücret ve komisyon gelirleri kârlılığı desteklemeyi sürdürüyor. Net ücret ve komisyon gelirleri 1Ç26’da yıllık bazda %35 artarak bankanın yıl sonu için paylaştığı %30’un üzerindeki büyüme hedefiyle uyumlu gerçekleşmiştir. Çeşitlendirilmiş ücret tabanı ve müşteri odaklı dijital iş modeli bu performansı desteklemeye devam etmektedir. Çeyreklik bazda ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranında geçici bir zayıflama görülse de (%88), bunun mevsimsel gider dinamiklerinden kaynaklandığı anlaşılmakta olup yönetim 2026 için %100 oran hedefini koruyor.
Değerleme Etkisi ve Görünüm
1Ç26 sonuçları, Akbank’ın 2026 yılına ilişkin temel hikâyesinin korunduğunu göstermektedir. Marj toparlanmasının zamanlaması bir miktar ötelenmiş olsa da, güçlü ücret-komisyon üretimi, aktif kalitesindeki kontrollü görünüm ve disiplinli bilanço yönetimi orta vadeli kârlılık görünümünü desteklemeye devam ediyor. Akbank için AL tavsiyemizi koruyoruz, mevcut piyasa fiyatına göre hedef fiyatımız %41 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
