Beklenildiği gibi yıla güçlü bir başlangıç
Gerçekleşen ve Tahminler
TSKB beklentilere paralel bir ilk çeyrek net kar rakamı açıkladı. TSKB yılın ilk çeyreğinde TL 606mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz olan TL 622mn’un hafif altında, ortalama beklenti olan TL 605mn’a ise paralel olarak gerçekleşti. Kar rakamı çeyreklik bazda %93, yıllık olarak %168 artış göstermiş durumda. 2022’nin ilk çeyreğinde bankanın öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %33.4’e ulaşarak 2021 ortalamalının çok üzerine çıktı. Bu rakamın TL 215 mn serbest karşılık sonrası oluştuğunu belirtelim. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı, 2021 ortalamalarına göre 100 baz puandan fazla artarak %5.24 seviyesine çıkarken, TÜFEX harici marjın da yine 2021 ortalamalarına göre 35 baz puan yukarıda olduğunu belirtelim. Son çeyrekte takibe atılmış önemli miktarda bir kredinin bulunmaması ve ayrılan karşılıkların genelde kur ve karşılık oranı arttırma isteği nedeniyle kaydedilmiş olması bankanın yüksek aktif kalitesini ortaya koyuyor.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Kredi spredleri kuvvetli görünümünü korudu. Bankanın döviz cinsi kredileri çeyrekte yıl sonunda göre dolar bazında %9 daralırken bunda geri ödemelerin ve düşük talep koşullarının etkili olduğunun altını çizelim. Marjlar ise güçlü kalan kredi spredleri ve TÜFEX ile desteklenen menkul kıymet gelirleri ile genişlemeye devam etti. Swaplara göre düzeltilmiş marj 2021 ortalamalarına göre 100 baz puanın üzerinde genişlerken, TÜFEX harici marj ise 35 puan arttı. Banka, 2022 TÜFE varsayımını %49’a çıkarırken TÜFEX menkul kıymet gelirleri de çeyreklik bazda TL 480mn ek gelir katkısı yarattı.
Yüksek aktif kalitesi korundu. TSKB’nin ilk çeyrekte takibe intikal eden önemli miktarda herhangi bir kredisi bulunmuyor. Kur etkisi hariç net risk maliyeti yaklaşık 50 baz puan olurken bu rakamın 2021 ortalamalarına göre yaklaşık 90 baz puan altında olduğunu belirtelim. İkinci ve üçüncü gruptaki kredilerin %70’i yeniden yapılandırma kapsamında bulunurken, üçüncü grubun ise %93’ü yeniden yapılandırılmaya tabi olmuş durumda. Bankanın takibe atılan kredilerinin çok düşük düzeyde kalmaya devam etmesi ve önemli bir takibe sınıflamanın da beklenmemesi aktif kalitenin yüksek seyrini koruduğunu gösteriyor.
Komisyon ve diğer gelir kalemleri güçlenmeye devam ediyor. Net komisyon gelirleri çeyrekte %58 artışla TL 20 mn düzeyinden TL 32 mn’ a yükseldi. Burada artan sermaye piyasa faaliyetlerinin olumlu izdüşümlerini görüyoruz. Çok kuvvetli yükselen iştirak gelirleri ise genel karlılığı son çeyrekte oldukça desteklemiş durumda. Faaliyet giderleri yıllık olarak %72 artış gösterirken maaş artışları ve düzeltemelerinin etkileri yanında ikramiye ödemeleri de artışta rol oynadı. Karlılık ve sermaye bezeri kredinin yenilenmesi nedeniyle çekirdek sermaye oranı %9.8 sviyesinden %12.8’e yükselerek banka için çok daha rahat bir sermaye yeterlilik görünümü ortaya koyuyor.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
TL 215mn’luk serbest karşılık giderine rağmen son derece güçlü bir karlılık var. Çok güçlü gelen ilk çeyrek karının TL 215 mn’luk yüksek bir serbest karşılık giderine rağmen gerçekleşmesi 2022 karlılığının son derece kuvvetli olacağını ortaya koyuyor. TÜFEX menkul kıymetlerinden olumlu bir katkı alınsa da, TÜFEX harici marjın da kuvvetleniyor olması ve diğer gelir kalemlerinde gözlemlenen olumlu eğilim 2022 karlılığını desteklemeye devam edecek. Bunun yanında sermaye yeterlilik oranlarının da güçlendirilmesiyle bankanın bundan sonraki süreçte büyümesini daha da arttırmasını bekliyoruz. Son dönemlerde beklentilerin piyasa performansına olumlu yansımasını izliyor olsak da bu olumlu havanın ilk çeyrek karlılık performasından sonra da devam etmesini bekliyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
