İlk çeyrek karı beklentilerin üzerinde
Gerçekleşen ve Tahminler
YKB, tahminlerin üzerinde 2022/1Ç’de TL 7.258 milyon solo net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı piyasa ve bizim beklentimiz olan yaklaşık TL 6 milyarın %21 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın çeyreklik net kar artışı %104 olurken, yıllık bazda ise net kar geçen yılın aynı dönemine göre dört katın üzerinde artış gösterdi. İlk çeyrek yıllıklandırılmış öz kaynak karı çeyreklik olarak %41 olarak gerçekleşti. TÜFEX gelirleri dahil swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı 86 baz puan genişleyerek %5 seviyesine gelirken, banka ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre TL 1.6 milyar artarak TL 4.8 milyar seviyesine geldi. Takibe atılan krediler tahsilat hariç olarak bir önceki çeyreğe göre çok düşük bir seviyede gerçekleşirken, net risk maliyeti ise 173 baz puan seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte bu seviye 500 baz puanın üzerinde bulunuyordu. Ancak kur etkisi hariç bakıldığında net risk maliyetinin sadece 37 baz puan olarak gerçekleştiğini görüyoruz. İlk çeyrek gerçekleşmelerine bakıldığı zaman, net trading, net ücret ve komisyon ile iştiraklerden elde edilen gelirlerinde beklentilerimizin üzerinde seyrettiğini görüyoruz. Yüksek karlılığın yıl boyunca devam etmesini beklerken, piyasanın YKB’nın 2022 ilk çeyrek karına olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Tüfex menkul kıymetleri marjları sıçrattı. 2021’in son çeyreğinde görülen mevduat maliyetlerinde artışın ilk çeyrek spredlerini hem TL hem de döviz tarafında bakıladığını görüyoruz. Bununla birlikte tüfex menkul kıymet etkisiyle net faiz marjı çeyreklik bazda 86 baz genişledi. Banka ilk çeyrekte TL14 milyarlık TÜFEX menkul kıymeti satın alarak bu portföyünü TL 71.6 milyar seviyesine çıkardı. Bu rakam özel bankalar içinde en yüksek meblağlardan biri konumunda. Bunun dışında banka TÜFEX menkul kıymet gelir hesaplamaları için %35 yıllık enflasyon varsayımını kullanırken bu rakamın önümüzdeki çeyreklerde yükselmesiyle bu portföyden elde edeceği çok artacaktır. YKB’nin karlı kredi segmentlerinde büyümeye devam edip pazar payı kazanması da marjların bu sene güçleneceğinin önemli bir işareti.
Takibe atılan kredilerde çeyreklik bazda hızlı bir düşüş, risk maliyetinde ise beklentilerin üzerinde bir gerçekleşme var. Net takibe atılan kredi miktarı tahsilat sonrasında TL 68mn seviyesinde gerçekleşirken bu rakam bir önceki çeyrekte TL 1.6 milyar düzeyindeydi. Tahsilat sonrası net risk maliyeti de 173 baz puan olarak gerçekleşirken bunun bir önceki çeyrekte 500 baz puan üzeri bir noktadan geldiğini hatırlatalım. Ayrıca 173 baz puanın 135’i kur etkisinden kaynaklanıyor. Bu da kur etkisi hariç net risk maliyetinin sadece 37 baz puan olarak gerçekleştiğini bize göstermekte. Bankanın ikinci grup kredileri toplam kredilere göre 40 baz puan düşerek %15.8 olarak gerçekleşirken, karşılık oranı ise 112 baz puan artışla %20 seviyesine yükselmiş durumda.
Artan kredi plasmanları ve işlem sayılarıyla ücret ve komisyon gelirleri yükseldi. Net ücret ve komisyon gelirleri artan kredi plasman ve işlem hacimleriyle çeyreklik bazda %23 artarken, yıllık bazda ise %56 artış kaydetti. Tüketici kredi artışı, yükselen faizler nedeniyle kredi kart komisyonlarının artışı ve kredi dışı komisyon alanlarında artan komisyon gelirleri bu sonuçta rol oynamış durumda.
Faaliyet giderleri ise yıllık olarak %49 artarak enflasyona yakın gerçekleşti. Enflasyon düzeltmeleri ve müşteri kazanma maliyetleri çeyrekte faaliyet giderlerini yükseltmiş gözüküyor. Ücret ve komisyon gelirlerinin toplam faaliyet giderlerine oranı %79 gibi çok yüksek bir oranda gerçekleşti.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm
YKB’nin ilk çeyrek karı beklentilerin oldukça üzerinde, 2022 net kar tahminimizde yukarı yönlü revizyon gündemde olacaktır. İlk çeyrekte beklentilerin yaklaşık %20 üzerinde gerçekleşen net kar rakamı bizim ve piyasanın YKB için 2022 tahminlerini yukarı yönlü revize etme gereğini ortaya koyuyor. İlk çeyrek net karı bu yılın karlılık açısından çok güçlü geçeceğini gösteren bir performans. Ayrıca bankanın TÜFEX menkul kıymet gelirlerini %35 enflasyon varsayımı ile değerlemesi ve önümüzdeki çeyreklerde bu varsayımın arttırılacağı gerçeği bundan sonraki çeyrek karlılıklarının daha da güçlü olacağını ortaya koyuyor. Bunun dışında diğer gelir kalemleri de beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmeye devam ediyor. Güçlü kar rakamına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
