Merkez Bankası 2022’nin ikinci enflasyon raporunda yıl sonu enflasyon tahminini 19,6yp artırarak %42,8’e, 2023 sonu tahminini 4,7yp artırarak %12.9’a yükseltti. İş Yatırım olarak 2022 ve 2023 sonu için tahminlerimiz sırasıyla %53 ve %28. Rapor sonrasında tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz.
Kaynak: TCMB Nisan 2022 Enflasyon Raporu
Başkan Kavcıoğlu’nun sunumundaki öngörü patikası %70-%75 bandına yükselen enflasyonun, Mayıs ayından itibaren gerileyerek %65 civarında plato yapacağına ve yılın son iki ayından itibaren keskin bir şekilde düşeceğine işaret ediyor. Enflasyonun yükseleceği plato konusunda Merkez Bankası ile benzer bir tahmine sahibiz. Ancak son çeyrekteki sert düşüşü ve özellikle 2023 yılındaki hızlı dezenflasyon patikasını tahminden çok temenni olarak görüyoruz.
Para politikasında anlamlı bir sıkılaşma öngörmediğimiz baz senaryoda enflasyon tahminimizi Merkez Bankası öngörüsünün çok üzerinde tutmaya devam ediyoruz. Batının Rusya’ya ilave yaptırımlar getirdiği ve genişleyici para, maliye ve gelirler politikalarıyla seçime girildiği senaryolar özellikle 2023 enflasyon tahminimiz için yukarı yönlü risk oluşturuyor. Mayıs, Haziran gelişmeleri söz konusu risklerin gerçekleşmesi konusunda önemli ipuçları verecek.
Merkez Bankası enflasyon tahminini yaparken 2022 için ortalama varil petrol fiyatı varsayımını 80,4 dolardan 102,2 dolara, dolar cinsi ithalat fiyat artışını %8,2’den %22,2’ye, yıllık ortalama gıda enflasyonunu %24,2’den %49,0’a (cari yıllık seviye %70) güncelliyor. Emtia şoku ve finansal koşulların görece sıkılaşması nedeniyle dış talepte sınırlı bir yavaşlama öngörüyor.
Kaynak: TCMB 2022 Enflasyon Raporu
Merkez Bankası 2022 yılı enflasyon tahminindeki artışın 5,5 puanı Türk lirası ithal fiyatlarındaki yükselişten, 2,1 puanı kamu kontrolünde yönetilen ve yönlendirilen fiyat ayarlamalarından, 2,8 puanı gıda enflasyonundaki artıştan, 9,3 puanı başlangıç koşullarındaki güncellemeden kaynaklanıyor. Çıktı açığı güncellemesi ise enflasyonu 0,1 puan aşağı çekiyor.
Toplantının soru-cevap bölümünde Başkan Kavcıoğlu enflasyonla mücadelede heterodoks yaklaşımı savunmaya devam etti. Ana mesajlar: (i) Uygun finansal koşullar sayesinde Türkiye yaşanan dışsal şoklara rağmen üretimini artırmaya ve istihdam yaratmaya devam edecek. (ii) İhracatçı firmaların ve turizm sektörünün uzun vadeli uygun finansal koşullarla desteklenmesi cari dengeyi iyileştirerek kur ve fiyat istikrarına katkı yapacak. (iii) Alınan makro ihtiyati tedbirler ve Kur Korumalı Mevduat sistemi liralaşmayı destekleyerek finansal ve fiyat istikrarına destek verecek.
Toparlayacak olursak yılın ikinci enflasyon raporu toplantısında TCMB enflasyondaki yükselişin enerji ve gıda fiyatlarındaki artıştan kaynaklandığını ve geçici olduğunu savunmaya devam ediyor. Makro ihtiyatı tedbirlerin ve Kur Korumalı Mevduat sisteminin fiyat ve finansal istikrarı sağlayacağına inanıyor.
Rapor sonrasında tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Para politikasında sıkılaşmayı geciktirerek, mevcut politikalarla yüksek enflasyon beklentilerini ve bozulan fiyatlama alışkanlıklarını düzeltmenin uzun süreceğine ve son kertede daha maliyetli olacağına inanıyoruz.
Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve gitiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez. Hesaplamalarda doğru olduğu düşünülen, genel kabul görmüş formüller tüm şirketler için kullanılmıştır. Şirket özelinde tek seferlik gelir/gider kalemleri ihtiva eden, farklı hesaplama yapılması gereken şirketlerde farklılıklar görülebilir. Hesaplamalar farklı kaynaklar ile karşılaştırıldığında değişik sonuçlar görülebilir. Veriler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Hesaplamalarda kullanılan verilerin ve hesaplanan değişkenlerin doğruluğu garanti edilemez. Yapılacak filtremeler sonucu ulaşılacak sonuçlar herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu sonuçlara dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Hesaplamalarda veya teknoloji farklılıkları nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
BIST isim ve logosu ‘Koruma Marka Belgesi’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BIST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BIST’a ait olup, tekrar yayımlanamaz.
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş, kurumsal internet adreslerinde diğer kurumlara ait internet adresi bağlantılarına (link) yer verebilir. Ancak, söz konusu internet bağlantıları üzerinden erişilen adres ve sayfalarda yer alan bilgi ve içeriğin doğruluğu ve hukuka uygunluğu hususunda garanti vermemektedir ve sorumluluk kabul etmemektedir.
BIST piyasalarında oluşan tüm verilere ait telif hakları tamamen BIST’e ait olup, bu veriler tekrar yayınlanamaz. Pay Piyasası, Borçlanma Araçları Piyasası, Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası verileri BIST kaynaklı en az 15 dakika gecikmeli verilerdir.
İnternet sitemize yerleştirilen çerezler ve diğer yöntemlerle elde edilen verilerinizin işlenmesi konusunda, çerez politikamızı da içeren Kişisel Verilerin Korunması ve Gizlilik Politikamızı inceleyebilirsiniz.
