Gerçekleşen ve Tahminler
Piyasa tahminlerinin hafif üzerinde güçlü 1Ç22 net karı. TOASO, 1Ç22’de hem 1009mn TL’lik tahminimizin hem de 1048mn TL’lik piyasa tahminin üzerinde, yıllık %83 artışla, 1129mnTL net kar açıkladı. Güçlü ciro büyümesi ve yüksek faiz geliri sayesinde (1Ç22: 161 milyon TL, 1Ç21: 38 milyon TL), yüksek kur farkı zararına (1Ç22: 315 milyon TL kur farkı zararı, 1Ç21: 63 mn TL kur farkı zararı) rağmen 1Ç22’de kar rakamlarında yıllık büyüme gerçekleşti. Vergi öncesi kar, 1Ç22’de yıllık bazda %100 artarak 1226mn TL’ye yükseldi ve 1Ç21’de %9,5 olan marj 1Ç22’de %11,5’e yükseldi, ancak 4Ç21’deki %13,9’dan geriledi. Piyasa beklentilerini aşan (İş Yatırım : 10.084mn TL, Piyasa: 9.824mn TL) gelirler, 1Ç22’de yıllık %65 artışla 10,6 milyar TL’ye yükseldi. 1,55 milyar TL’lik beklentimizi geride bırakan ve 1,64 milyar TL’lik piyasa tahmininden biraz daha iyi olan FAVÖK, 1Ç22’de geçen yılın aynı dönemine göre %99 artışla 1,74 milyar TL olarak gerçekleşirken FAVÖK marjı yıllık bazda 2.7 puan arttı, fakat çeyreklik bazda 10.8 puan azaldı.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
TL’deki değer kaybı sayesinde güçlü ciro büyümesi. Tofaş, hem iç piyasa hem de ihracat pazarlarında döviz bazlı maliyet artışlarını yansıtan fiyat ayarlamalarının yanı sıra olumlu kur etkisinin de yardımıyla yıllık bazda %65’lik bir ciro artışı elde etti. Yurt içi satışlardaki %19’luk daralmaya rağmen otomotiv pazarındaki fiyat artışı sayesinde yurt içi gelirler 1Ç22’de %62 artarak 4,7 milyar TL’ye ulaştı. 1Ç22’de ihracat gelirleri, yıllık ihracat hacmindeki %16’lık daralmaya rağmen TL’nin € karşısında değer kaybetmesi sayesinde yıllık bazda %68 artarak 5,9 milyar TL’ye yükseldi. Yurt içi gelirlerin toplam ciro içindeki payı, 1Ç21’deki %45’ten 1Ç22’de hafifçe %44’e geriledi.
Artan FAVÖK marjı. Brüt kar marjı, 1Ç22’de yıllık bazda 3.2 puan artarak %16,6’ya yükseldi, ancak çeyreklik bazda 11.0 puan düştü. Faaliyet giderleri/Satışlar 4Ç22’deki %4,4’ten 1Ç22’de %3,5’e geriledi ve yıllık bazda 0.2 puan düştü. Sonuç olarak, FAVÖK 1Ç22’de yıllık bazda %99 artarak 1,74 milyar TL’ye yükseldi ve 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 2.7 puan artarak %16,3’e ulaştı, ancak önceki çeyreklik bazda 10.8 puan geriledi.
İşletme sermayesindeki pozitif değişime bağlı olarak SNA marjındaki iyileşme. Net borç pozisyonu, 22 Mart’taki 3,2 milyar TL temettü ödemesi nedeniyle 2021yıl sonu itibariyle 3,5 milyar TL’den 1Ç22 sonunda 4,6 milyar TL’ye yükseldi, ancak 1Ç21 sonundaki 4,8 milyar TL’den düştü. Net Borç/FAVÖK 2021YS’daki 0.6x’ten 1Ç22 sonunda 0.7x’e yükselirken, 1Ç21 sonundaki 1.4x’ten düştü. SNA (Serbest Nakit Akımı), esas olarak işletme sermayesi gereksinimlerindeki düşüş nedeniyle 4Ç21’deki 1,7 milyar TL’den ve 1Ç21’deki negatif 505mn TL’den 1Ç22’de 2,43 milyar TL’ye yükseldi. SNA marjı 4Ç21’deki pozitif %16,6’dan ve 1Ç21’deki negatif %7,8’den 1Ç22’de pozitif %22,8’e yükseldi.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
