Güçlü 2023 finansal sonuçları. Enflasyon Muhasebesi standartları (UMS -29) raporlamasına göre Ford Otosan, 2023’te üstün faaliyet performansı ve yüksek parasal kazançların etkisiyle yıllık bazda %77 artışla 49,1 milyar TL net kâr elde etti. Şirket, 2023’te yıllık bazda %86 artışla 47,4 milyar TL VÖK elde etti ve VÖK marjı yıllık bazda 3,6 puan artışla %11,5’e yükseldi. Şirketin toplam satış hacminin %28 artışla 610 bin araca yükselmesi sonucu net satış gelirleri 2023 yılında yıllık %28 artışla 412 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin ihracat gelirleri, 2023’te yıllık %26 olan ihracat hacmim artışının altında %20 büyüme elde etti ve ihracatın 2022’de %78 olan toplam cirodaki payı %73’e geriledi. FAVÖK, 2023’te bir önceki yıla göre %68 artışla 42,7 milyar TL’e yükselirken, yıllık bazda 2,5 puan artışla %10,4 marj kaydetti. 84,6 milyar TL gelir ve 1,4 milyar TL FAVÖK elde eden Romanya operasyonları, Ford Otosan’ın konsolide gelirlerine ve FAVÖK’üne sırasıyla %21 ve %3 oranında katkıda bulundu. Şirketin net borç pozisyonu, 2022 yılındaki 45,8 milyar TL’den yeni ürün modelleri ve genel bakım ile ilgili 900 milyon Euro’luk yatırım harcamaları sebebiyle 2023 yılı itibarıyla 60,5 milyar TL’ye yükseldi. Şirketin Net borç/FAVÖK oranı 2022’deki 1,8x’den 2023 sonunda 1,42x’e düştü.
UMS-29’un marjlar ve katsayılar üzerindeki etkisi. Ford Otosan, 2023 Yİ Sunumunda enflasyon muhasebesi (UMS-29) hariç 2023 yılı finansal özetlerini de yayınladı. Buna göre Şirket, 2023 yılında 2022 yılına kıyasla %93 artışla 331 milyar TL ciro ve yıllık %108 artışla 38,7 milyar TL net kar bildirdi. Enflasyondan arındırılmamış FAVÖK ise 2023’te yıllık %94 artışla 38,2 milyar TL açıklanırken, FAVÖK marjı yıllık bazda sadece 0,1 puan artışla %11,5 olarak gerçekleşti. Enflasyondan arındırılmamış VÖK, 2023’te yıllık bazda %112 artışla 33,1 milyar TL olarak açıklandı; VÖK marjı ise yıllık bazda 0,9 puan artışla %10 oldu. UMS-29 raporlaması, Ford Otosan’ın 2023 FAVÖK marjında 1,2 puan erozyona neden olurken, şirketin VÖK ve Net Kar marjlarında sırasıyla 1,5 puan ve 0,2 puan iyileşme sağladı. Buna göre UMS-29 raporlaması, Ford Otosan’ın 2023 F/K çarpanının enflasyondan arındırılmamış 2023 finansallarına göre 6,8x’ten 6,6x’e, PD/DD çarpanının ise 7,5x’ten 4,5x’e gerilemesine yol açtı. Öte yandan, UMS-29 raporlamasının FROTO’nun 2023 FD/FAVÖK’ünü 8,2x’ten 9,1x’e arttırdığını hesaplıyoruz.
UMS-29 hariç 4Ç23 net karı beklentilerin üzerinde. UMS-29 hariç bakıldığında, Ford Otosan’ın 4Ç23’teki FAVÖK ve net gelir rakamları yıllık bazda %52 artışla 11,8 milyar TL ve yıllık bazda %64 artışla 13,6 milyar TL olarak gerçekleşirken piyasa beklentilerinin sırasıyla %6 ve %33 üzerinde kaldı. Enflasyondan arındırılmamış 4Ç23 satış geliri piyasa beklentileriyle uyumlu 105 milyar TL’ye ulaştı (yıllık bazda %72 artışla) .
Beklentiler. Ford Otosan, yurt içi otomotiv pazarının 2023’teki 1278 bin adede kıyasla 2024’te yaklaşık %30 – %37 daralma ile 800 bin – 900 bin adede gerilemesini bekliyor. Şirket, 2024 yılında yurt içi perakende satış hacmini 2023’e kıyasla %4 – %12 düşüş beklentisi ile 100 bin – 110 bin (İş Yatırım: 110 bin) olarak hedefliyor. İhracat satış hacminin 2023’teki 492 bin adete kıyasla 2024’te yıllık bazda %14 ila %24 artış ile 560 bin – 610 bin adete (İş Yat: 573 bin) (Türkiye: 350 bin – 380 bin; Romanya: 210 bin-230 bin) artması hedefleniyor. Ford Otosan, 2024 için 900 milyon Avro – 1.000 milyon Avro yatırım harcaması bütçesi ayırıyor (2023: 900 milyon Avro).
Şirket, bugün saat 18.00’de 2023 yılı mali sonuçlarıyla ilgili bir web yayını gerçekleştirecek. Sonrasında güncellenmiş makro varsayımlarla tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı tekrar gözden geçireceğiz. Bu arada FROTO hisseleri için AL tavsiyemizi koruyoruz.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
