MGROS, CCOLA ve AEFES için yaptığımız hedef fiyat revizyonlarına dayanarak AGHOL hisseleri için hedef fiyatımızı 555TL/hisse’ye yükseltiyoruz. Anadolu Grubu Holding’in mevcut NAD’ında içecek şirketlerinin payı %44 seviyesinde. MGROS da dahil edildiğinde bu 3 hissenin NAD’daki payı %79’a çıkmakta ve hedef NAD’ımızın %90’ını oluşturmakta.
Anadolu Grubu Holding, bir FMCG şirketi olarak düşünelebilir. NAD payı sınırlı olan ASUZU ve Çelik Motor aracılığıyla ise Holding’e kuvvetli bir temettü geliri yaratmakta. Holding son iki yılda temettü ödemelerini artırmaya başladı ve iştiraklerden elde edilen yüksek temettü geliri ve azalan solo net borç pozisyonu nedeniyle orta vadede daha yüksek temettü ödemelerinin devam etmesini bekliyoruz. Holding’in 2024 yılı sonunda solo net borç pozisyonunda önemli bir düşüş görmesi muhtemelken, iştiraklerin net kar ivmesine ve temettü dağıtımına bağlı olarak grubp 2025 yılında solo net nakit pozisyonunda olabilir. Holding’in orta vadede büyük bir yatırım yapmasını veya iştiraklerden çıkış yapmasını beklemiyoruz. İştiraklerin büyüme planları ise NAD’ın büyümesine yardımcı olacaktır.
Holding’in solo net borç pozisyonu 1Ç24 sonu itibariyle 3,3 milyar TL seviyesinde. 2Ç24 sonunda iştiraklerden gelecek temettü akışı ile beraber solo net borç pozisyonunda düşüş görebiliriz. Holding’in mevcut NAD iskontosu %36 (TOGG dahil %38) seviyesindeyken, 1 yıllık ve 3 yıllık ortalama iskontoları sırasıyla %38 ve %32. Açılan NAD iskontosu sebebiyle Holding’in cazip bir yatırım sunduğunu düşünüyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
