Gerçekleşen ve Tahminler
Ciro yıllık bazda yatay, hacim büyümesiyle desteklenirken fiyat baskısı devam ediyor. Beklentilere paralel olarak (İş Yatırım: 5.585 mn TL; Konsensüs: 5.620 mn TL), Akçansa 1Ç26’da yıllık bazda yatay (-%0,2) 5.613 mn TL gelir açıkladı. Bu performans, sınırlı hacim artışının enflasyonist ortamda devam eden fiyat baskısıyla dengelenmesinden kaynaklandı. Çimento ve çimento bazlı ürün hacimleri hem yurtiçi hem ihracat talebiyle yıllık bazda sınırlı artış gösterirken, hazır beton hacimleri yeni proje kaynaklı santraller ve Marmara bölgesindeki güçlü talep sayesinde yıllık %22 arttı. Buna rağmen fiyat artışlarının enflasyonun gerisinde kalması ciro büyümesini sınırladı.
Brüt kârda güçlü artış, ancak marjlar mix ve enflasyon etkisiyle baskı altında. Brüt kâr yıllık %67 artışla 388 mn TL’ye yükselirken, bu artış satışların maliyetindeki düşüş (%-3,1 YoY) ve operasyonel verimlilikle desteklendi. Ancak brüt marj %12,8’e geriledi (1Ç25: %16,7).
FAVÖK toparlanması maliyet disiplini ve düşen enerji fiyatlarıyla desteklendi.
Beklentilere büyük ölçüde paralel (İş Yatırım: 406 mn TL; Konsensüs: 398 mn TL) olarak FAVÖK 431 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve yıllık %77 artış kaydetti. FAVÖK marjı %7,7’ye yükselerek yıllık bazda 3,3 puan iyileşti. Bu performans, daha olumlu ürün karması, düşen enerji maliyetleri, daha yüksek amotisman etkisi ve sıkı sabit maliyet yönetimi ile desteklendi. Operasyonel kârlılık, zayıf 1Ç25 bazına kıyasla belirgin bir toparlanma sergiledi.
Operasyonel iyileşmeye rağmen net zarar ertelenmiş vergi etkisiyle oluştu. Beklentilerden bir miktar daha zayıf (İş Yatırım: -297 mn TL; Konsensüs: -283 mn TL), Akçansa 1Ç26’da 324 mn TL net zarar açıkladı (1Ç25: 231 mn TL zarar). Son vergi düzenlemeleri kaynaklı ertelenmiş vergi gideri zarar yazılmasında belirleyici oldu ve operasyonel iyileşmenin net karı yansımasını sınırlamış oldu.
Güçlü bilanço korunurken işletme sermayesi artışı nakit üzerinde baskı yarattı. Şirketin net nakit pozisyonu 1Ç26’da 995 mn TL’ye geriledi (4Ç25: 2.025 mn TL). Bu düşüşte, stok artışı ve peşin ödenmiş giderlerdeki yükseliş (özellikle erken elektrik ödemeleri ve bakım giderleri) ile işletme sermayesindeki bilinçli artış etkili oldu.
Operasyonel / Stratejik Gelişmeler
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
