Güçlü hayat performansı karlılığı desteklemeye devam etti
Net kar beklentilere paralel. Anadolu Hayat, 2Ç26’da 1,88 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam 1,85 milyar TL seviyesindeki beklentimizle büyük ölçüde paralel gerçekleşti. Net kar çeyreklik bazda %13 artarken, yıllık bazda da %42 artış gösterdi. Şirket 2Ç26’da ortalama %56 özkaynak karlılığı elde etti.
Hayat segmentinde güçlü performans. Hayat segmentinin teknik karı 2Ç26’da çeyreklik bazda %84, yıllık bazda ise %199 artarak 1,5 milyar TL’ye ulaştı. Bununla birlikte, söz konusu artışta muhasebesel sınıflandırma değişikliği belirleyici oldu. Şirket yönetiminin açıklamasına göre, daha önce genel yatırım gelirleri altında muhasebeleştirilen belirli bir sigorta ürününe ilişkin yatırım gelirleri bu çeyrekten itibaren hayat branşı yatırım gelirleri altında sınıflandırılmaya başlanmıştır. Bu değişikliğin etkisiyle hayat branşı yatırım gelirleri çeyreklik bazda %73 artarken, şirketin genel yatırım gelirleri %51 geriledi. Dolayısıyla hayat teknik karındaki güçlü artışın önemli bir bölümü operasyonel performanstan ziyade gelirlerin segmentler arasındaki yeniden sınıflandırılmasından kaynaklandı. Hayat segmentinde brüt yazılan primler çeyreklik bazda %9 artarak 6,2 milyar TL’ye yükselirken, yıllık bazda %35 artışla güçlü seyrini korudu.
Jeopolitik gelişmeler ve beklenenden yüksek seyreden enflasyon nedeniyle 2026 yıl sonu faiz beklentileri yukarı yönlü revize edilirken, yılın başında öngörülen faiz indirim döngüsünün geciktiğini görüyoruz. Buna rağmen, Anadolu Hayat’ın en karlı iş kolu hayat segmentinde karlılığın 2026 boyunca korunmasını bekliyoruz. Faiz indirimlerinin daha belirgin olumlu etkisinin ise 2026 yıl sonu veya 2027 başında görülmesi daha olası görünüyor.
Hayat segmentinde teknik marj iyileşti. Hayat segmentinde teknik karın brüt yazılan primlere oranı olarak hesaplanan teknik marj, 1Ç26’daki %15 seviyesinden 2Ç26’da %25’e yükseldi. Marjdaki artışta yukarıda bahsedilen muhasebesel sınıflandırma değişikliğinin önemli katkısı bulunduğunu not ediyoruz.
Emeklilik fon büyüklüğü artmaya devam etti. Emeklilik segmentinde yönetilen fon büyüklüğü 2Ç26’da çeyreklik bazda %2 artarak 406 milyar TL’ye ulaştı. Bu rakam yıllık bazda %51 büyümeye işaret ediyor. Emeklilik segmentinin teknik karı ise 2Ç26’da 276 milyon TL olarak gerçekleşerek çeyreklik bazda %49, yıllık bazda ise %44 arttı.
Yatırım gelirleri sınıflandırma değişikliğinin etkisiyle geriledi. Anadolu Hayat’ın genel yatırım gelirleri 2Ç26’da 685 milyon TL’ye gerileyerek çeyreklik bazda %51, yıllık bazda ise %35 düşüş gösterdi. Ancak bu gerilemenin önemli ölçüde, belirli bir ürüne ilişkin yatırım gelirlerinin genel yatırım gelirlerinden hayat branşı yatırım gelirlerine taşınmasından kaynaklandığını değerlendiriyoruz. Bu nedenle yatırım gelirlerindeki düşüşü tek başına portföy performansında bir bozulma olarak yorumlamıyoruz.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
