Beklentilerden düşük gelen faaliyet giderleri karlılığı destekledi
Gerçekleşen Sonuçlar vs. Beklentiler
Halkbank 1Ç26’da TL9.5 milyar net kâr açıklayarak hem bizim beklentimizi hem de piyasa konsensüsünü (TL8.6 milyar) aşmıştır. Net kâr çeyreksel bazda %37, yıllık bazda ise güçlü %48 artış kaydederken, banka 1Ç26’da yıllıklandırılmış %17 özkaynak karlılığı üretmiş ve bu da çeyreksel bazda yaklaşık 380 baz puanlık iyileşmeye işaret etmiştir. Beklentilerin üzerindeki sonuçta, çeyrek içerisinde gerçekleşen belirgin şekilde düşük operasyonel giderler ana destekleyici unsur olmuştur.
Dayanıklı kredi spreadleri, güçlü TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri ve gerileyen TL fonlama maliyetlerinin desteğiyle swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 57 baz puan genişlemiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri %4 gerilerken, faaliyet giderlerindeki yalnızca %5’lik artış kârlılığı anlamlı şekilde desteklemiştir.
Takibe atılan krediler çeyrekte yaklaşık %33 artmasına rağmen, güçlü tahsilatlar ve hafif gerileyen karşılık oranları sayesinde net risk maliyeti (CoR) 4Ç25’teki 128 baz puandan 78 baz puana gerilemiştir.
Çeyreğin Öne Çıkan Başlıkları
Marjdaki iyileşme düşük TL fonlama maliyetleri kaynaklı gerçekleşti
Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı yaklaşık 60 baz puan artışla %3.4 seviyesine yükselmiştir. Bu iyileşmede TL kredi-mevduat spreadlerinin güçlü seyri ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin katkısı etkili olmuştur. Banka 1Ç26’da TL24.9 milyar TÜFE’ye endeksli gelir kaydetmiş olup, bu rakam çeyreksel bazda TL2.8 milyar düşüşe işaret etmesine rağmen marjlardaki iyileşmeyi engellememiştir. Yönetim şimdilik %4.5 seviyesindeki 2026 marj hedefini korusa da, 2Ç26 sonuçları sonrasında aşağı yönlü revizyon olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz.
Ücret ve komisyon gelirlerinde momentum yavaşladı
Net ücret ve komisyon gelirleri, düşük faiz ortamına bağlı olarak ödeme sistemi gelirlerindeki zayıflama nedeniyle çeyreksel bazda %4 gerilemiştir. Buna karşın yıllık bazda %34 artış kaydedilmiş; bu artışta gayrinakdi kredi komisyonları, ödeme sistemleri, para transferleri ve kredi ilişkili ücret gelirleri etkili olmuştur.
Yüksek takip girişine rağmen net risk maliyeti geriledi
Halkbank 1Ç26’da TL12.6 milyar net TGA girişi kaydetmiş olup, bu rakam 4Ç25 seviyesinin yaklaşık %33 üzerindedir. Ancak güçlü tahsilatlar ve hafif gerileyen karşılık oranları sayesinde net risk maliyeti 128 baz puandan 78 baz puana gerilemiştir.
Faaliyet giderlerindeki artış görece kontrollü kaldı
Faaliyet giderleri çeyreksel bazda %25 artarken, bu artış ağırlıklı olarak personel dışı giderlerden kaynaklanmıştır. Yıllık faaliyet gideri büyümesi %53 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yönetim 2026 yılı için orta %40’lı seviyelerde operasyonel gider artışı öngörmektedir.
Sermaye yeterlilik rasyolarında ilave zayıflama
SYR ve Çekirdek Sermaye Yeterlilik (Tier I) oranları çeyrek içerisinde sırasıyla yaklaşık 300 baz puan ve 200 baz puan gerileyerek %13.4 ve %11.2 seviyelerine düşmüştür. Bu gerilemede operasyonel risk kalibrasyonu, artan risk ağırlıklı varlıklar ve regülasyon kaynaklı geçici uygulamaların kaldırılması etkili olmuştur. Yönetim, sermaye yeterlilik oranlarını desteklemek amacıyla çeşitli alternatifleri değerlendirdiğini belirtmiştir.
Değerleme Etkisi ve Görünüm
2Ç26 sonuçları sonrasında özellikle marj ve özkaynak karlılık rehberliğinde aşağı yönlü revizyonların gündeme gelmesini bekliyoruz. Şimdilik tahminlerimizi koruyoruz.
Önümüzdeki dönemde bankanın sermaye tabanını güçlendirmeye yönelik daha proaktif adımlar atmasını bekliyoruz. Özellikle uluslararası piyasalara yeniden erişim yoluyla fonlama kompozisyonunun çeşitlendirilmesi ve optimize edilmesi, orta vadede sürdürülebilir kârlılık görünümünü destekleyebilir. Sonuçlara piyasa reaksiyonunun genel olarak nötr kalmasını bekliyoruz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
