Hedef değer revizyonu ile birlikte AL tavsiyemizi yineliyoruz
PETKM için hedef fiyatımızı güncel sektörel veriler ve makro varsayımlarımız ışığında %55 yukarı yönlü revize ediyor ve 12.85 TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için revize hedef fiyatımız %29 yukarı potansiyele işaret ettiğinden AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 7.2x F/K ve 5.8x FD/ FAVÖK çarpanları ile 10.9x ve 8.7x global benzer şirket çarpan ortalamalarına kıyasla yaklaşık %35 iskontolu işlem görmektedir. Petkim’in döviz bazlı gelir akışını, avantajlı maliyet mekanizmasını, artan karlılığını ve azalan borçluluk oranlarını beğeniyoruz. TL’de yaşanan değer kaybının, ürün fiyatlarının tamamı global ürün fiyatlarına endeksli olan Petkim’i olumlu etkilemeye devam etmesini bekliyoruz. Gelirlerinin tamamı döviz cinsinden olan Petkim’in giderlerinin %90’ının döviz cinsinden %10’nun TL cinsinden olması şirket için kurda yaşanan dalgalanmalara karşı doğal bir koruma (hedge) oluşturuyor.
Talep ve ürün fiyatları güçlü seyrini koruyor
Artan talep ve arz sıkışıklıkları kaynaklı olarak petrokimya ürün fiyatları özellikle de Petkim için önemli olan polimer fiyatları yılın son çeyreğinde de güçlü seyrine devam ediyor. Ekonomilerin toparlanması, arz sıkışıklıkları, yüksek ulaştırma maliyetleri, tedarik zincirindeki kırılmalar ve genel olarak enerji fiyatlarındaki artış ile petrokimya ürün fiyatlarının yüksek seyrinin yılın son çeyreğinde de korunacağını düşünüyoruz. Ürün karlılığı güçlü kalmaya devam ediyor, üçüncü çeyrekte elde edilen güçlü marjların son çeyrekte de büyük ölçüde korunmasını bekliyoruz. Diğer taraftan Türkiye’deki volatil finansal koşullar ithalatçıları olumsuz etkilerken talep üzerinde de olumsuz etki yaparak Aralık ayında fiyatları aşağı çekti. Her ne kadar Petkim de bu durumdan olumsuz etkilense de, bu durumun kalıcı olmadığı görüşündeyiz.
Potansiyel katalizörler ve riskler
Ekonomilerde küresel ölçekte olumlu gidişat ile birlikte tedarik zincirindeki kırılmalar, yüksek navlun maliyetleri ve arz sıkışıklıkları, ürün karlılıkları ve dolayısıyla da hisse performansı için en önemli katalizörler olarak öne çıkıyor. Değerlememize yönelik en önemli risk unsurlarını ise, küresel ekonominin zayıflamasına yönelik endişeler, artan hammadde maliyetleri ve ürün fiyatlarının beklentilerin altında kalması olarak sayabiliriz.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
