| Piyasalar |
| Ticari kredilere erişimi sınırlandıran düzenleme sonrası ilk değerlendirme… Haftaya piyasaları etkileyecek dünyada pozitif, Türkiye’de negatif iki önemli gelişme ile başlıyoruz. (+) Küresel risk iştahında ABD öncülüğünde sert bir toparlanma yaşanıyor. (-) Döviz varlığı belirli büyüklüğü aşan şirketlerin Türk lirası krediye ulaşımı sınırlandırılıyor. Dünyadaki pozitif gelişmeler ile başlayalım. ABD ve Avrupa hisselerinde Cuma günü %3 civarında yükselişle geçen haftayı kapattık. Teknoloji ve savunmacı hisseler öncülüğünde başlayan yükseliş genele yayıldı. Teknoloji, otomotiv, bankacılık Cuma günkü yükselişte güçlü sektörler. Stres testinin sorunsuz geçmesi hisse geri alımı beklentilerini körükleyince bankalar hafta boyunca oluşan kaybın önemli bir kısmını geri aldı. Yükselişin devam edeceği konusunda görüş birliği yok. Bazı uluslararası yatırım bankaları yükselişi “boğa tuzağı” olarak görmeye devam ediyor. Kısa vadede, teknik olarak ikna olmamız için S&P 500’ün 3.900 seviyesini güçlü bir şekilde kırması gerekiyor. Orta vadede temel olarak ikna olmamız için enflasyonun zirve yaptığını görmemiz gerekiyor. Türkiye hisseleri dünyanın gerisinde kalıyor. Demir-çelik ve banka hisseleriyle başlayan yabancı satışları hafta boyunca endeksi baskıladı. Haftanın sürprizi piyasalar kapandıktan sonra gelen BDDK düzenlemesi oldu. Doğrudan etkisi sınırlı ama sinyal etkisi kötü bir gelişme. BDDK 15 milyon TL ‘den fazla ve satışlarının veya toplam varlıklarının %10’unu aşan miktarda efektif, döviz mevduatı ve altın taşıyan finans dışı kuruluşların TL kredi kullanımını yasaklıyor. Finans dışı şirketlerin TL kredi kullanmaya devam etmesi için efektif, döviz mevduatı ve altının satışlara veya aktiflere oranını %10’nun altına çekmesi gerekecek. Döviz mevduatından TL ürünlere özellikle Kur Korumalı Mevduata geçmeye zorlayan uygulamanın kur üzerinde doğrudan etkisinin geçici olmasını bekliyoruz. BIST 30 üzerinde yaptığımız çalışma az sayıda şirketin sınıra takıldığını ve yönetilebilir olduğunu gösteriyor. Piyasada yapılan tahminler yeni düzenlemenin döviz mevduatı 5-10 milyar dolar azaltabileceğine işaret ediyor. Ancak bu çalışmalar Mart sonu rakamlarını kullanıyor ve uygulamada büyük farklılıklar olabilir. Sınıra takılan şirketler elindeki dövizle eurobond alarak, kur korumalı mevduata geçerek, borçlarını ödeyerek, temettü dağıtarak yasaktan kurtulabilecek veya tahvil çıkararak Türk lirası kredi talebini karşılayabilecek. Yabancı para borçlanması mevzuat olarak mümkün olmayan şirketlere 3 ay için açık pozisyonları ile sınırlı olmak üzere muafiyet sağlanacak. Ancak sinyal etkisi oldukça olumsuz. Alınan kararın arkasının gelebileceği endişesi ile Türk şirketlerinin risk priminin artacağını ve yabancı çıkışının hızlanabileceğini öngörüyoruz. Toparlayacak olursak, küresel piyasalarda olumlu, Türkiye özelinde olumsuz iki gelişme ile haftaya başlıyoruz. Dünyadaki yükselişin devam edeceğini öngörüyoruz. Yeni düzenlemeyi döviz kuru ve Borsa İstanbul için negatif, eurobond piyasası için pozitif olarak görüyoruz. Negatif reel faizler nedeniyle Türk lirası için olumsuz görüşümüzü koruyoruz. Kısa vadeli eurobondlar için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Borsa İstanbul’a gelebilecek sert satışları alış fırsatı olarak görme eğilimindeyiz. Ancak aceleci de olmamak lazım. Kısa vade de oynaklık yüksek olacak. . |
| Haberler & Makro Ekonomi |
| BDDK 15 milyon TL ‘den fazla, satışlarının ve toplam varlıklarının %10’unu aşan miktarda döviz mevduat taşıyan finans dışı kuruluşların TL kredi kullanımını yasaklıyor. |
| Finans dışı şirketlerin TL kredi kullanmaya devam etmesi için döviz mevduatının (altın ve yurtdışı yerleşikler tarafından çıkartılan Eurobond ve hisse senetleri de dahil olacak) satışlara veya aktiflere oranını %10’nun altına çekmeleri gerekecek. Uygulamanın şirketlerin döviz mevduatından TL ürünlere özellikle KKM’ye geçmelerini teşvik etmek amaçlı olduğunu düşünüyoruz. Negatif reel faiz oranları dikkate alındığında şirketler TL kredi kullanmayı tercih etmeye devam edecektir. Dolayısıyla, düzenleme döviz mevduattan KKM ye geçişi özendirebilir. Öte yandan, döviz açık pozisyon taşıyan ve yasal olarak döviz kredisi kullanamayan şirketler düzenlemeden muaf olacak. Takip listemizdeki şirketlerin son açıklanan finansal tablolarını dikkate alarak yaptığımız analize göre, uygulamanın şirketlere etkisinin yönetilebilecek boyutta olduğunu düşünüyor bu anlamda takip listemizdeki hisse senetleri üzerinde önemli bir etki olmasını beklemiyoruz. Şirketlerin atacağı adımlar ne derece TL kredi kullanma ihtiyacı olduklarına göre de değişecek. Bazı şirketlerin kısmen döviz mevduatından KKM’ye veya Eurobond’a geçebileceğini, TL kredilerin bir kısmın döviz krediye geçirebileceklerini ve/veya TL cinsi bono ihraç edebileceklerini düşünüyoruz. |
| Ajanda & Uyarı Bilgilendirmesi | ||||||
| Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir, İŞ Yatırım Hisse senedi tavsiye metodolojisi: Artış Potansiyeli > %25 : AL , %10 < Artış Potansiyeli < %25 :TUT, Artış Potansiyeli < %10 : SAT , Her sınır değeri için analist +/- %5 kanaat kullanabilmektedir.Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. |
||||||
| Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez. |
||||||
Temettü tahminlerimizi görmek için lütfen tıklayınız.Takip listemizdeki şirketleri ve güncel fiyat/tahmin bilgileri için lütfen tıklayınız.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
