Asgari ücret zammı ilk çeyrekte marjları baskıladı
Yılın ilk çeyreğinde şirket cirosunu geçen yılın aynı dönemine göre nominal %89 (reel %12) arttırmayı başardı. Buna karşın asgari ücrette yıllık bazda %100 oranındaki artış kar marjlarını baskıladı. FAVÖK marjı geçen yılın aynı döneminde %2,2’de bu yılın ilk çeyreğinde %1,2’ye geriledi. Vadeli alımlardan kaynaklanan faiz giderlerinin hesaplanmasında kullanılan faiz varsayımının %9,7’den %45’e yükselmesi ve artan kredi kartı komisyon giderlerinin de etkisiyle vergi öncesi kar yıllık bazda %44 geriledi. Asgari ücret zammının marjlar üzerindeki etkisinin ikinci yarından itibaren azalmasını bekliyoruz. Nitekim bu yı geçen yılın aksine asgari ücrette yıl ortasında ikinci bir artış beklenmemekte. Vadeli alımlar ile ilgili fazi giderlerine göre düzeltilmiş FAVÖK marjının ilk çeyrekte %-2,7’den yıl sonunda %0,9’a iyileşeceğini öngörüyoruz. İyileşmede yılın ikinci yarısından itibaren aylık enflasyon oranlarındaki gerilemenin neticesinde stoklardaki enflasyon düzeltmesinin FAVÖK marjını üzerindeki olumsuz etkisindeki hafifleme de etkili olacak. Sonuç olarak şirketin 2024 yıl sonu net karının geçen yıla göre reel bazda %12 gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
İlk çeyrek gerçekleşmelerine ve makro varsayımlarımızdaki değişikliklere göre güncellediğimiz 12 aylık fiyat hedefimizi 690 TL olarak revize ediyor, Migros için “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Dezenflasyon sürecinin 2025 yılında hızlanması ile şirketin daha sağlıklı bir büyüme ve karlılık ortamına girmesini bekliyoruz. 2025 yılı net kar tahminimiz yıllık reel bazda %26 oranında bir büyümeye işaret etmekte.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
