Gerçekleşen ve Tahminler
Piyasa beklentilerinin altında kalan sonuçlar. 1Ç26’da net kâr piyasa beklentisinin %56 altında kalarak; yıllık bazda %12, çeyreklik bazda ise %66 düşüşle 3,4 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 5,0 milyar TL, Piyasa: 7,7 milyar TL). 1Ç25’teki vergi giderine kıyasla 1Ç26’da vergi geliri kaydedilmesine rağmen; net kârdaki düşüşün başlıca nedeni, geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla finansal yatırımların yeniden değerlemesinden kaynaklanan daha yüksek değerleme zararları oldu. 1Ç26’da yatırım faaliyetlerinden net giderler 2.970 milyon TL olarak kaydedilirken; yatırım faaliyetlerinden, 4Ç25’te 5.065 milyon TL net gelir elde edilmişti (1Ç25: 189 milyon TL net gider). Enka, yıllık bazda %20 artışla 35,8 milyar TL gelir elde ederken (İş Yatırım: 43,6 milyar TL, Piyasa: 45,5 milyar TL); çeyreklik bazda gelirlerde %25 düşüş gözlemlendi. Konsolide FAVÖK, beklentilerin altında kalarak yıllık bazda %24 artarak 8,1 milyar TL’ye yükseldi (İş Yatırım: 8,5 milyar TL, Piyasa: 9,4 milyar TL). FAVÖK marjı ise %22,5 olarak gerçekleşerek; yıllık bazda 0,7 puan, çeyreklik bazda ise 1,5 puanlık bir iyileşme kaydetti.
Yorum. Konsolide FAVÖK marjında görülen ılımlı iyileşmeye rağmen, net kârdaki çeyreksel bazda %66’lık ve yıllık bazda %12’lik gerileme ile en belirgin sapmanın net kâr tarafında görüldüğü, beklentilerin altında kalan 1Ç26 sonuçları nedeniyle negatif piyasa tepkisi görebiliriz.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
1Ç26’da konsolide gelirler ABD doları bazında yıllık bazda yatay seyrederek 822 milyon dolar olarak gerçekleşti. Taahhüt segmentinin gelirleri, dolar bazında yıllık bazda %7,2’lik bir büyümeyle 561 milyon dolara ulaştı. Enerji segmentinin gelirleri ise yıllık bazda %38,7 ve çeyreklik bazda %51,0 daralma kaydederek 90 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, gayrimenkul segmentinde yüksek doluluk oranları korunurken, segmentin gelirleri yıllık bazda %32,3 artışla 113 milyon dolara ulaştı. Ekim 2025’te satın alınan yaklaşık 18.000 metrekarelik İngiltere’deki Park House ofis binasının, gayrimenkul segmentinin finansal sonuçlarına katkısının 4Ç25’te başladığını belirtmekte fayda var. Ticaret segmentinde ise yıllık bazda %16,8 düşüşle 57 milyon dolar gelir kaydedildi.
Konsolide FAVÖK marjı yıllık bazda 0,7 puan, çeyreklik bazda ise 1,5 puan genişledi. Taahhüt segmentinde FAVÖK, yıllık bazda %16,6 artışla 1Ç26’da 112 milyon dolara yükselirken; segmentin FAVÖK marjı yıllık bazda 1,6 puan iyileşme gösterdi. Enerji segmenti, 1Ç25’teki 16 milyon dolarlık pozitif FAVÖK’e kıyasla bu çeyrekte 5 milyon dolar negatif FAVÖK kaydetti. Öte yandan gayrimenkul segmenti, yıllık bazda 8,9 puanlık düşüşle %54,1 FAVÖK marjı ve 61 milyon dolar FAVÖK bildirdi. Ticaret segmentinin FAVÖK’ü 15 milyon dolar, FAVÖK marjı ise %26,5 olarak gerçekleşti.
Bakiye sipariş büyüklüğü. Taahhüt segmentinin bakiye sipariş büyüklüğü, 4Ç25 sonuna paralel olarak 1Ç26 sonunda 8,7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Yeni sözleşme edinimleri, 1Ç26’da 545 milyon dolar olarak gerçekleşirken, 1Ç26’da sipariş/teslimat oranı 1,8x olarak gerçekleşti. Bakiye sipariş büyüklüğünün kırılımına bakıldığında; bina işleri %27 ile ilk sırada yer alırken, bunu %26 ile enerji santralleri, %20 ile petrol, gaz ve petrokimya, %17 ile imalat ve %10 ile altyapı projeleri takip etmektedir.
Net nakit pozisyonu. 1Ç26 sonu itibarıyla Holding’in net nakit pozisyonu (uzun vadeli finansal yatırımlar dahil), 4Ç25 sonundaki 5,56 milyar dolar seviyesine kıyasla 5,32 milyar dolar seviyesinde. Bu rakam, Enka’nın mevcut piyasa değerinin %36,0’ına tekabül ediyor.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
İlgili hisselerde işlem yapabilmek için lütfen tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
