AL önerimizi revize hedef fiyatımız ile yineliyoruz
CCOLA hisseleri için hedef fiyatımızı revize makro varsayımlarımız ve İNA hesabımızı ileri taşımamızın ardından 657 TL/hisse seviyesine yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 6x 24T FD/FAVÖK çarpanına işaret ediyor. Uluslararası benzerler, şu anda ortalama 7,5x 24T FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. CCOLA’nın mevcut hisse fiyatı, 2024 FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %39 ve %28 iskontoya işaret etmekte. Defansif iş modeli, şirketin fiyatlama avantajı ve döviz bazlı gelir akışının cazip bir yatırım teması sunduğunu düşünüyoruz.
Pakistan hacimleri 2023 yılında zorlu makroekonomik koşullar nedeniyle baskı altında kalsa da, Türkiye’deki fiyat artışları ve Özbekistan operasyonları başta olmak üzere diğer ülkelerdeki hacim büyümesi ciro büyümesini destekledi. Bu yılki düşük baz nedeniyle 2024 yılında Pakistan hacimlerinde bir toparlanma görebiliriz. Şirketin 2023 yılın için yatay-hafif artış olan faaliyet karı marj beklentisinde yukarı yönlü bir risk görüyoruz. Revize edilmiş varsayımlarımız, 2024 yılı için yaklaşık %60 gelir artışı ve yatay faaliyet marjlarına işaret ediyor. Pakistan hisse alımı ve potansiyel Bangladeş operasyonu satın alımı sonrasında şirketin Net Borç/FAVÖK oranının 1,5-2x seviyelerini aşmasını beklemiyoruz.
Şirketin kişi başına tüketimin düşük olduğu ülkelerdeki performansı göz önüne alındığında, Bangladeş operasyonlarının potansiyel satın alımının hisse için bir katalizör olabileceğini düşünüyoruz. Hedge edilmemiş kısım için hammadde maliyet artışları ve Türkiye ve Pakistan’daki talep şirket için ana riskler olarak görünüyor.
Raporu pdf olarak bilgisayarınıza indirmek için tıklayınız.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.
