Gerçekleşen vs Tahminler
3Ç24 net kârı beklentilerimizin altında kaldı. GWIND, TL 152 mn seviyesinde net kâr açıkladı ve yıllık %4 artış gösterse de, daha düşük gerçekleşen parasal kazançlar ve satış fiyatı tahminimiz nedeniyle TL 342 mn olan tahminimizin belirgin şekilde altında kaldı. Elektrik üretimi 3Ç24’te %5 azaldı, ayrıca reel elektrik fiyatları yıllık bazda düşüş gösterdi. Bu doğrultuda, gelir TL 618 mn seviyesinde (İş Yatırım: TL 730 mn) gerçekleşti ve yıllık %20 düşüş gösterirken, FAVÖK TL 464 mn (İş Yatırım: TL 528 mn) seviyesinde kaldı ve yıllık %37 düşüş kaydetti. Beklentilerimizle olan sapmanın ana sebebi beklenenden düşük satış fiyatı oldu.
Çeyrek Dönem Öne Çıkanlar
Hem üretim hem de fiyatlandırma yıllık bazda zayıfladı. Elektrik üretimi %5 azalırken, piyasa takas fiyatı %2 düştü ve karbon sertifikası satışı olmadı. Bu arada enflasyon endeksi %49 seviyesindeydi ve reel olarak gelirde %20 daralmaya yol açtı. Bakım giderleri %61 oranında azalmış olsa da, 1 Temmuz’daki iletim ücreti artışına rağmen iletim maliyetleri reel olarak sabit kaldı ve tahminlerimizle uyum sağladı. Ancak kapasite artışı nedeniyle artan amortisman ve yükselen personel giderleri, satışların maliyetini (COGS) sabit tuttu. Sonuç olarak, brüt kâr marjı %56’ya geriledi ve 3Ç24’te TL 343 mn brüt kâr elde edildi, bu oran 3Ç23’te %64 brüt marj ve TL 489 mn brüt kâr olarak kaydedilmişti.
Yüksek danışmanlık giderleri nedeniyle artan OPEX. Operasyonel giderler yıllık bazda neredeyse iki katına çıkarak 3Ç23’te TL 25 mn’dan 3Ç24’te TL 53 mn seviyesine ulaştı; bu artış esas olarak Avrupa’da yapılacak olan 200 MW’lık yeni santral yatırımıyla ilgili yüksek danışmanlık ücretlerinden kaynaklandı. Sonuç olarak, FAVÖK yıllık %37 düşüşle TL 738 mn’dan TL 464 mn seviyesine geriledi ve FAVÖK marjı 3Ç23’te %96 iken 3Ç24’te %75.2 olarak gerçekleşti.
Üye ve Müşterilere Özel İçerik
Yazının devamını okumak için hemen giriş yapın!
